拉闊投資——鴻興現金牛高息吸引
鴻興印刷（450）上半年業績表現平平，與去年相若，股東應佔盈利僅400多萬元，每股盈利0.5仙，符合早前的盈利預告，但公司維持賺少派多政策，中期息仍派3仙。過去兩年，鴻興無論賺蝕，全年都派10仙股息，預期今年會維持該水平，現價預測息率接近10厘。
公司主要從事圖書印刷及包裝業務，於疫情期間，集團開工及定單曾受一定影響，因此上半年收入略減。但鴻興業務一向有季節性因素，踏入六月才是旺季。
管理層在業績中指出，業務在六月和七月開始改進。因此可以預期下半年業績會如去年一樣，將較上半年大幅增長。去年下半年鴻興錄得盈利7000多萬元，每股盈利8仙。
現價預測息率近10厘
疫情啟發鴻興的產品創新，上半年推出自家品牌，由高質牛皮紙製造的環保手袋及口罩包包，受到客戶歡迎。高質牛皮紙產品可用水洗，被視為是皮革的未來替代品，鴻興可謂先行一步。
上半年除了疫情外，鴻興亦受某大客戶業務重整，要撥備5000多萬元的影響，幸好在無錫的舊廠房開始收地，以及得到當地政府首筆補償金額，其中5000多萬元列為利潤，令鴻興上半年仍可維持盈利。
鴻興在無錫廠房和土地被政府徵用，將合共補償約三億元人民幣，大約二億元會用作買新地皮及建設和營運現代化新廠房，預計兩年後竣工，期間仍陸續有補償金作為盈利入帳。由於無錫廠房將拆遷，公司正擴大在越南和廣東鶴山廠房，前者有利出口美國，後者可逐漸替代深圳和中山廠房。中山廠房連同廠地，鄰近興建中的深中通道，是很有價值及可以改造的資產。公司早兩年曾出售深圳倉庫套取10億元，令帳面淨值增至每股約3.5元。
公司手上還有眾多優質資產可變現，毋須保留太多現金。集團於六月底的年結，持有現金高達12億元，其中半數是定期存款，銀行貸款約1億元，預收的無錫補償金約1億元，也暫時列為負債。
公司扣除借款和預收部份補償金，淨現金增至10億元，每股約有1.11元，較股價還要高，今年可能派發更高股息。鴻興近期股價重上1元，仍然頗為超值，可收集待財息兼收。
曾廣標
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