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2020年9月14日 星期一

世味.頭知 - 霖少揚 2020年9月14日

世味.頭知 - 霖少揚 2020年9月14日


霖少揚:反手做淡要三思
霖少揚:反手做淡要三思
【專訊】牛氣沖天的夏季已屆尾聲。中秋將至,投資者趁近月大豐收,收割一點利潤以備糧草過冬的心態,正在悄悄蔓延。話雖如此,本欄還是勸告各位讀者,最好還是不要太過自作聰明,增持一點現金可以,反手做淡最好還是三思而後為,因為在全球瘋狂印鈔的

大前提下,做淡值博率僅屬一般。

踏入9月份,環球股市開始出現高山症狀,即使是「宇宙最強」的納指,亦漸顯疲態。過去一周,納指更是「一反常態」,在美股三大指數表現中,敬陪末席。反觀,整體指數成分股質素較次的恒指,其實早於7月那股「嘩嘩嘩」的喧鬧聲中,徐徐落幕。

以逆向思維觀之,港股過去超過兩個月的調整,反倒為市底打好基礎。假如不幸稍後美股調整幅度加深,港股其實是有條件只是應酬式陪跌一下便算。當然,指數以外的科技股,表現可能更為貼近納指,即使指數調整幅度不深,亦不表示重倉增長股的投資者可以免疫。

獲利已豐可酌量減倉
實際操作,大致上有四個可行方案:第一,是酌量減倉,尤其是年初至今已獲厚利的股份,畢竟即使再富有的投資者,資金供應亦不是無限的,既然再升的值博率有所下降,稍微減少一點風險胃納,絕對是無可厚非。

換馬周期股 可吼中資航空股
第二,是將那些高啤打系數的增長股,稍微換馬至有機會受惠疫情受控的周期股,上期提及的大陸航空股是其中一個選擇,個別旅遊相關零售股亦是可行的選擇。本港新增確診個案已跌返低單位數字,其實是有條件重啟經濟。國內的疫情控制,做得遠比香港出色,重啟經濟的條件更加充分。投資者不妨在審慎之餘,最好還保留住一點狼性。

第三,是買入一點價外認沽期權,作為對沖。相比起已在低位的港股,納指相關衍生工具,或較能對沖本港上市增長股的下行風險。

第四,我們近期的做法,是減持手上單純睇好的長倉,改以配對交易(pair trade)建倉。目前個人偏好,是早已被放進垃圾堆的港資地產股。由於結構上不是真的睇好整個行業,只是認為不少股份估值已夠殘,下行空間非常有限而已。其中,較為有信心的,是上周剛被剔出恒指成分股的信和置業(0083)。信置目前手持淨現金近380億元,佔市值逾50%。官塘裕民坊凱匯已近沽清,利錢甚厚,只待今明兩年入夥之時入帳,如無意外,今明兩年集團盈利將較去年度錄得逾倍升幅,但願管理層能順應股東們的期望,在加派股息時不要太過手緊。

信置跌得過殘可留意
如今全球零息,美國的藍籌巨企,都紛紛透過發債回購,提高股東回報,本港傳統藍籌卻是反其道而行,不斷屯積現金自殘股東價值。作為小數股東,地位其實是何等的卑微!我們可以做的事,其實不多。過去10年,不少港人捨港股取美股,其實不是自信自己好打得,可以outsmart美國的本地薑,而是他們對自己人,已失去了當初的那份信任。一個原本很好的投資主意,在以上複雜的心情之下,最後只能小注怡情,誠為可惜也。

(作者客戶持有信置股份)

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[霖少揚 細味投資]
霖少揚:反手做淡要三思
【專訊】牛氣沖天的夏季已屆尾聲。中秋將至,投資者趁近月大豐收,收割一點利潤以備糧草過冬的心態,正在悄悄蔓延。話雖如此,本欄還是勸告各位讀者,最好還是不要太過自作聰明,增持一點現金可以,反手做淡最好還是三思而後為,因為在全球瘋狂印鈔的大前提下,做淡值博率僅屬一般。

踏入9月份,環球股市開始出現高山症狀,即使是「宇宙最強」的納指,亦漸顯疲態。過去一周,納指更是「一反常態」,在美股三大指數表現中,敬陪末席。反觀,整體指數成分股質素較次的恒指,其實早於7月那股「嘩嘩嘩」的喧鬧聲中,徐徐落幕。

以逆向思維觀之,港股過去超過兩個月的調整,反倒為市底打好基礎。假如不幸稍後美股調整幅度加深,港股其實是有條件只是應酬式陪跌一下便算。當然,指數以外的科技股,表現可能更為貼近納指,即使指數調整幅度不深,亦不表示重倉增長股的投資者可以免疫。

獲利已豐可酌量減倉
實際操作,大致上有四個可行方案:第一,是酌量減倉,尤其是年初至今已獲厚利的股份,畢竟即使再富有的投資者,資金供應亦不是無限的,既然再升的值博率有所下降,稍微減少一點風險胃納,絕對是無可厚非。

換馬周期股 可吼中資航空股
第二,是將那些高啤打系數的增長股,稍微換馬至有機會受惠疫情受控的周期股,上期提及的大陸航空股是其中一個選擇,個別旅遊相關零售股亦是可行的選擇。本港新增確診個案已跌返低單位數字,其實是有條件重啟經濟。國內的疫情控制,做得遠比香港出色,重啟經濟的條件更加充分。投資者不妨在審慎之餘,最好還保留住一點狼性。

第三,是買入一點價外認沽期權,作為對沖。相比起已在低位的港股,納指相關衍生工具,或較能對沖本港上市增長股的下行風險。

第四,我們近期的做法,是減持手上單純睇好的長倉,改以配對交易(pair trade)建倉。目前個人偏好,是早已被放進垃圾堆的港資地產股。由於結構上不是真的睇好整個行業,只是認為不少股份估值已夠殘,下行空間非常有限而已。其中,較為有信心的,是上周剛被剔出恒指成分股的信和置業(0083)。信置目前手持淨現金近380億元,佔市值逾50%。官塘裕民坊凱匯已近沽清,利錢甚厚,只待今明兩年入夥之時入帳,如無意外,今明兩年集團盈利將較去年度錄得逾倍升幅,但願管理層能順應股東們的期望,在加派股息時不要太過手緊。

信置跌得過殘可留意
如今全球零息,美國的藍籌巨企,都紛紛透過發債回購,提高股東回報,本港傳統藍籌卻是反其道而行,不斷屯積現金自殘股東價值。作為小數股東,地位其實是何等的卑微!我們可以做的事,其實不多。過去10年,不少港人捨港股取美股,其實不是自信自己好打得,可以outsmart美國的本地薑,而是他們對自己人,已失去了當初的那份信任。一個原本很好的投資主意,在以上複雜的心情之下,最後只能小注怡情,誠為可惜也。

(作者客戶持有信置股份)
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
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