大棋局｜Libor退場 SOFR接力（Mr. Tregunter）
Libor 1986年開始受英國銀行家協會（BBA）管理，2014年轉由美國洲際交易所基準管理委員會（IBA）監管。
上星期聯儲局表示，Libor 2021年要退場。利率係貨幣之價格，以美元為首的5
大國際貨幣，其離岸定價權基於歷史原因都落在英國倫敦銀行同業間。Libor退場，定價權回歸各國，標誌著上一世代的大英治世，其日落餘暉也告消散。
每日英國時間朝早11點前，20間成員銀行開始為美元、英鎊、歐元、瑞士法郎、日圓5大貨幣，7個借貸期限共35個利率報價（最高峯時期為16隻貨幣利率報價）。將報價離群值刪除，餘下者取其均值，11點45分由路透社發佈。所謂離群值，不同區域的貨幣規定不同，比如Libor美元係25%，有16間行做，就將最高及最低共8個報價刪除；Euribor歐元15%，有20間行做，則刪頭尾共6個離群報價。
Libor 1986年開始受英國銀行家協會（BBA）管理，2014年轉由美國洲際交易所基準管理委員會（IBA）監管。英國的角色日漸消退，乃至Libor玩完，有兩個原因。其一，金融海嘯期間爆出造假醜聞，有大行為怕被發現資金流動性出問題，故意報低價；其二，金融海嘯後銀行水浸，同業拆借規模收縮已無指標意義。
但Libor行之已久，過去大量金融產品都以Libor為基準，涉及200萬億美元合約，也不能話廢除就廢除。為此IBA 2018年宣佈Libor由報價改為瀑布法，瀑布法分3層：以實際交易為基礎、歷史交易紀錄調整、專家判斷。簡言之，先以實際交易作為定價參考；數據不夠，就加入歷史交易紀錄；都唔夠，就由專家判斷應該加減幾多。由於現時銀行同業拆借規模收縮，要錢寧願做債券回購；而專家判斷亦只係報價一種，所以前述兩個Libor壽終正寢的原因並無解決，瀑布法定價只係以過渡形式存在，減低造假因素。
聯儲局表示Libor 2021年退場，英國金融行為監管局亦宣佈2022年1月1日起，不再規定會員銀行必須提供Libor報價。IBA現正諮詢可能保留部分Libor報價至2023年6月作為過渡。各國都已提出代替方案，比如聯儲局將以隔夜擔保貸款利率（SOFR）取代Libor。
兩次大戰後美元逐漸取代英鎊儲備貨幣地位，基於政經考量，美元離岸定價權選擇留在英國。到1969年英國要向伊朗貸款，Libor以浮動利率雛型登場，也就是全球貨幣徘徊於要同黃金脫鈎之際。銀紙自己有腳，金融往往是社會形態轉變之先行者。現行國際秩序由此間到2023年作最後過渡，新世界新秩序之始，在2024年。
Mr. Tregunter
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