《融天納地－溫天納》從內地第三季度經濟增長說起
《融天納地－溫天納》從內地第三季度經濟增長說起
《融天納地》國家公布第三季度的ＧＤＰ增長，按年上升４﹒９％，與筆者此前預期相若，
但略低於部分樂觀預測，數據與第三季度一系列經濟內生、外在及天氣突發因素有關，筆者另撰
文再詳細分析。在
公布ＧＤＰ數據前，上周內地公布內地外貿數據，形勢處於非常微妙的狀態，
若以美元計，９月份內地出口同比增長略高於２８％。
仔細分析，除了價格因素支撐了出口數據，筆者認為還有運輸因素的正面影響，若從另外一
個角度切入分析數據，９月份內地以美元計價的貨物貿易出口顯著超出市場一致預期，當中，「
十一」期間港口的反饋顯示在航運改善的背景下，集裝箱箱量出口同比增長有進一步上升的態勢
。在航運狀況有所改善的情況下，近期乃至於第四季度的出口可能整體偏強。不過，觀察積壓貨
物存量下降的趨勢，對後續表現存在隱憂。
內地出口量跌價卻升，外貿企業的景氣其實存在明顯挑戰。參考海關總署數據，內地出口貨
運量已經在６月份見頂，７至９月份連續３個月環比下跌。９月份出口貨運量同比僅輕微增長。
從主要出口商品來看，９月份手機出口、液晶顯示板、家用陶瓷器皿均同比下跌。冰箱、洗衣機
出口數量同樣同比下跌，並且連續２個月大幅下滑。因此，目前內地產品出口數量已經開始回落
，出口的景氣度僅受惠於價格因素。對外貿企業而言，出口產品價格上升幅度或難以抵消成本大
幅上升帶來的影響，出口景氣不能說明外貿企業盈利較好。
進口量價齊跌，原材料進口數量全面下滑說明國內需求疲軟。拆分進口的量和價兩方面來看
，數量方面。９月份內地進口貨運量同比下降６﹒６％，並且連續４個月同比下滑。從主要進口
產品來看，９月份糧食、原油、銅礦石及鐵礦石進口數量同比增長速度分別為負６﹒０％、負
１５﹒３％、負１﹒３％及負１１﹒９％。進口數量均出現下跌，說明內地需求存在明顯分化及
選擇性。價格方面，９月份糧食、原油、銅礦石及鐵礦石進口平均單價同比增長速度分別為３５
﹒１％、５９﹒４％、４８﹒３％及６０﹒２％，上述類別均較８月份數據呈現下降。因此，量
價齊跌導致９月份進口增長速度大幅下滑。
為了穩定外貿產業，筆者預計中央政府在近期或可能採取若幹寬信用的舉措，當中包括對信
貸政策的調整和財政支出的增加，然而，預計伴隨著出口在明年第一季度前的轉弱，整體中央財
金政策仍有寬鬆的空間。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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