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2022年1月21日 星期五

品中資 - 羅國森 2022年1月21日

品中資 - 羅國森 2022年1月21日


《品中資-羅國森》內房股40日現「形」記
《品中資-羅國森》內房股40日現「形」記
  《品中資》去年12月10日,我在本欄寫過一篇題為《恒大重組成定局內房內銀露曙光》

的品評。當時因為恒大(03333)的債務危機初步有眉目,主要是恒大將成立一個「風險化

解委員會」,引入粵海和專門負責收

購不良資產的信達資產的代表,以至一些律師代表等等,意

味著恒大即將進入實質的債務重組階段。
  另一方面,人民銀行也在差不多時間宣布降準,以釋放更多流動性。我即時的想法是,恒大

的債務危機應該已經確定了解決方案。我同時感到,一些經營穩健,負債正常的內房股,可能已

經有「炒」或買來收息的價值了。
  現在回看,這個觀點基本上沒錯,尤其是對一些優質的內房,但那些二三線內房,在過去

40日其實再經歷了一次來回地獄又折返人間之旅。如果大家在去年底才入市「炒」這些內房,

收穫應該不錯,因為我挑選的11隻熱門內房,今年以來都錄得不俗升幅(見附表)。但如果大

家在去年12月中就入市,就可能要跟經歷多一次「來回地獄」了!

  到底這40日發生了甚麼事?本來,40日前,恒大的債務問題基本上有了解決方案,但其

他內房的債務問題似乎仍然未露曙光,個別公司的到期債務都有延遲付息的情況。

  眼見這次內房的債務危機已經不止恒大一家,中央政府唯有釋放了更多「善意」,以好好解

決整體內房的債務危機,其中最奏效的一項政策應該是:如果為了拯救同業而要借貸,該些貸款

可以不計入「三條紅線」之內。
 
*龍頭內房可以執平貨*
 
  這項政策明顯是為財政健全的內房股而設。大家可能馬上想到,兩大龍頭內房股中國海外

(00688)(下稱中海)和華潤置地(01109)(下稱潤地)應該最受惠了。

  我甚至認為,這一次內房的債務危機,會進一步鞏固龍頭內房的市場地位,因為她們可以輕

輕鬆鬆地「埋嚟睇,埋嚟揀」,質素差一點的都不要。再畫公仔畫出腸的話,就是可以輕鬆「執

平貨」。
  但除了兩大龍頭之外,龍湖地產(00960)(下稱龍湖)和萬科企業(02202)(

下稱萬科)也勉強可歸入一線內房。她們的股價在過去40日,基本上是反覆向上的,反而到了

昨日,當其他內房大幅反彈時,她們的股價才有點反高潮。

  恒大以外的二三線內房,由於債務問題未解決,去年最後20日的股價仍然大幅滑落,踏入

今年之後,事情開始出現轉機。到了前日,市場再傳出,政府正起草新規定,容許發展商動用預

售樓花的按金作周轉之用,雖然具體比率未有透露,但市場認為,這項政策最能緩解內房的財政

壓力。
  另外,差不多同一時間,人行也調低中期借貸便利的息率。種種跡象顯示,今年中央政府將

採取從�的貨幣政策,因此,在多項政策支持下,內房的債務危機應該可以緩解。

  因此,正如上文所說,債務危來愈深重的內房,昨日的股價就升得愈厲害。我查看每隻內房

的股價圖,發現一個有趣現象,就是出現了兩種截然不同的圖形走勢。像中海、潤地、萬科和龍

湖這幾隻財政健全的內房,過去40日的走勢都是反覆向上的。(編按,圖表可參看網頁版

:http:╱╱www﹒etnet﹒com﹒hk╱www╱tc╱stocks╱

realtime╱quote_chart_interactive﹒php?code=

688)
  相反,深陷債務危機的內房,在去年12月的最後20日仍然持續向下,踏入2022年之

後就見底回升,但幅度不算大,但昨日就受「可動用按金」的消息刺激急升,其實,愈升得多的

內房,就代表她們的債務危機愈深。
 
*三類內房任君選*
 
  我即時的感覺就是,這些內房股全都「現形」了,即是出現這種圖形的內房,大家仍然要小

心為上。
  但當然,如果債務危機真的解除,即使是質素欠佳的內房,也會有投機炒作的價值。大家要

炒我也不反對,只要明白當中的風險便可。
  為了讓大家更清楚不同內房的「炒作」性質,我把該11隻內房分成可炒可收息、只宜投機

和不宜沾手三類。我的看法是,即使債務危機或已解除,但一些負債過高的內房,經過近期反彈

之後,升勢未必可以維持,風險仍然十分高。所以,如果要炒,也最好避開她們。

《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
               主要內房股過去40日表現

               ============

   股份名稱     9╱12╱21 31╱12╱21 20╱1╱22 年初至今 

              收市價     收市價            變幅(%)

------------------------------------------

中國海外(00688) 19﹒60元   18﹒46元  23﹒05元  24﹒9 

龍湖地產(00960) 40﹒75元   36﹒70元  43﹒85元  19﹒5 

萬科企業(02202) 19﹒62元   18﹒14元  21﹒30元  17﹒4 

華潤置地(01109) 35﹒00元   32﹒80元  37﹒55元  14﹒5 

------------------------------------------

*可炒可收息
 
               主要內房股過去40日表現

               ============

   股份名稱    9╱12╱21 31╱12╱21 20╱1╱22 年初至今 

            1收市價     收市價            變幅(%)

------------------------------------------

碧桂園(02007)  7﹒55元   6﹒92元    6﹒96元   0﹒5 

雅居樂(03383)  5﹒26元   4﹒23元    4﹒21元  -0﹒1 

------------------------------------------

*只宜投機炒作
 
               主要內房股過去40日表現

               ============

    股份名稱    9╱12╱21 31╱12╱21 20╱1╱22 年初至今 

              收市價     收市價            變幅(%)

------------------------------------------

佳兆業(01638)   0﹒92元   0﹒78元    1﹒02元  30﹒8 

            (7╱12股價                       

             ,停牌至                         

             20╱12                        

              復牌)                         

富力地產(02777)  4﹒23元   2﹒90元    3﹒65元  25﹒9 

世茂房地產(00813) 8﹒52元   5﹒10元    6﹒28元  23﹒1 

中國恒大(03333)  1﹒80元   1﹒59元    1﹒80元  13﹒2 

融創中國(01918) 15﹒72元   11﹒78元   10﹒9元  -7﹒5 

------------------------------------------

*不宜沾手
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場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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品中資 - 羅國森 舊文
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