拉闊投資｜福田盈利佳高息吸引 - 曾廣標
2022年01月21日
香港老牌紡織及成衣製造商福田實業(420) ，受到新冠疫情影響，前一年盈利顯著倒退，甚至一度錄得虧損，及至去年產銷回復強勁，上半年創下多年以來的最佳半年成績，盈利達到1.36億元，折合每股盈利0.111元，遠勝前一年
同期虧損1510萬元， 也勝過前一年全年盈利8500萬元。集團照例不派中期息，但管理層指出全年派息比率一向維持於八成至九成，將繼續回饋股東。
營運效率改善 產銷回復強勁
福田本來由夏氏家族創立和控股，後來把主要控股權轉讓給央企中紡集團；其後，中紡併入中糧集團，於是福田成為中糧旗下公司。近年，夏家曾進一步淡出，把一些股份轉讓給在內地上市經營棉花等原材料的華孚集團。目前，中糧持有福田38%股份，華孚持有17%股份，而一度持續減持的夏家，去年則恢復增持股份，至今回升至9%，反映夏家對福田前景已更為樂觀。
近年，出口輕工業股被市場看低一線，加上前一年業績倒退，福田股價曾跌至一元低位，在夏家恢復增持後，股價回升上1.35元左右徘徊，等待三月宣佈全年業績。
福田是現金牛公司，截至去年六月底，扣除銀行借貸手擁淨現金6億元。就算前一年每股盈利減少至0.07元，公司也全部拿來派息，及至去年隨著疫情緩和及對布料和服裝產品的需求回升，福田營運效率持續改善，上半年業績達到十年來最佳水平，而預期全年亦很可能是十年來業績最佳的一年。對於派息前景，管理層指出，集團過去四年均維持八成至九成的派息比率，最新情況則要看下半年業績，但承諾會向股東提供「豐厚的投資回報」。
福田的生產基地設在中國內地和斯里蘭卡，以布料為主的產品賣給中外客戶，去年上半年在中港台以至斯里蘭卡及美歐等地，各分部的銷售及盈利均錄得可觀增長。保守一點計算，就算去年下半年每股盈利略為回落至0.08元，全年盈利也達到0.19元，若派息比率為八成，股息將達0.15元，現價息率達11厘。
另一方面，福田每股帳面資產淨值達2.8元，現價折讓超過五成，隨著生意穩定增長，盈利有機會進入新的上升周期，派息亦將會持續增加，長期持有可望財息兼收，宜趁低收集。
曾廣標
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