老散智慧│美股開局不順 後市看企業指引（湯麗鴻）
老散智慧│美股開局不順 後市看企業指引（湯麗鴻）
美國企業去年第四季度的業績表現令人失望，投資者擔心美國企業公布的全年業績指引將可能好壞參半，因此令美股近期走勢更雪上加霜。
對於美股投資者來說，2022年的美股開局是艱難的開
始。自1月3日創下歷史新高以來，截止1月25日，標普500指數已下跌近8%。納斯達克100指數自 去年11月創下歷史新高以來已下跌 13%。超過一半成分股在兩個月內下跌了 10%。
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美股的急劇下跌有多個因素，普遍認為與美國加息周期加快至3月開始有關，以及俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢，令美股在過去一周急劇下降，市場忽略了美股在基本面上的股權成本過高，及未來業績增長預期降低的問題。在過去的 1 個月和3個月期間，標準普爾500指數對2022年的總銷售額，和每股收益估計修正為正值。然而，最近市場的資金輪動表明對美國經濟的增長前景感擔憂。因為不少美國企業去年第四季度的業績表現令人失望，投資者擔心美國企業公布的全年業績指引將可能好壞參半，因此令美股近期走勢更雪上加霜。
估值面臨進一步收縮
而且，美股的估值正面臨進一步收縮，標普500指數的遠期市盈率已從21.5倍下降至19.6倍，跌幅9.6%。從絕對值來看，美股的估值仍然很高。美國加息預期擴張更推升了實際收益率上揚，過去一個月，名義收益率上升了30至40個基點，目前為1.78%。經通脹調整後的實際收益率也攀升了類似的幅度，這個明顯對國際金融股份和高息板塊利好，對科技股的承壓明顯，特別是美股科技股在去年初累積的回報率達24%，相反恒生科技指數去年全年跌33%。因此，投資者藉機高位沽出美股也是合理。
現在，美股短線反彈的動力，除了要視乎儲局加息步伐的取態，投資者對美國企業的前瞻性業績指引亦非常關心，不過，最近不少美國銀行強調未來公司的運營成本會更高。第四季度業績發布後，標普500指數成分股中，只有六家公司提供了2022年第一季度的正式近期指引。不幸的是，六家公司中有五家公司對下一季度的指引低於市場預期，其中只有三隻股票在第四季度業績超出預期。因此，近期美股企業公布季度業績後，對來年業績指引是否看高，也是決定了美股反彈的關鍵因素。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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