缸邊財話｜金融市場難免動盪 - 黃惠德
2022年02月10日
2022年剛剛進入第二個月，全球多國已經按動加息鍵，據彭博社統計，今年迄今為止全球已有十多間央行加息，部份在近期也將加息，2022年已被市場普遍認為將是各國貨幣政策調整年，市場也在不斷震盪中結束首月行情，但震盪並未結束。
儘管聯儲局在3月結束縮減資產購買規模後啟動加息已經是大概率事件，今年啟動縮表的信號也已經傳遞給市場，但加息的速度和幅度，啟動縮表的時間、縮表力度都仍然是未知之數，因此市場仍不斷調校估值，從而引發較大波動。國際貨幣基金組織(IMF)最近就發出警告稱，在世界各國央行紛紛收緊政策之際，全球金融市場未來可能出現進一步動盪。
在當前大氣候下，全球股市將加速調整，除了聯儲局及其他央行貨幣政策調整的影響外，世界經濟增長減速、股市估值過高、企業業績增長放緩以及地緣政治風險等都構成股市調整的風險。有統計顯示，美國市場流動性已經降至兩年前疫情拋售期間的水平，流動性不足、意外數據頻出都加劇市場的波動性。
摩根士丹利則預計，從今年5月起的一年中，聯儲局、歐洲央行、英國央行、日本央行這全球四大主要央行的資產負債表將縮減2萬億美元，是2018至2019年12個月中最大降幅的四倍，破紀錄的市場流動性將從全球經濟中撤出，部份將經由貨幣政策的調整來實現。
雖然聯儲局並非首個邁向貨幣政策正常化的發達經濟體，但其對全球影響卻最大，美國也是發達經濟體中受通脹困擾最嚴重的，由於主要發達經濟體貨幣周期錯位，貨幣政策調整步伐不一，加息預期隨著經濟數據的變化而出現調整，帶動匯率市場發生震盪，並直接對股市產生衝擊。
發達經濟體貨幣政策正常化，對新興市場必然帶來溢出風險，過去三個月許多新興市場的資本流動已經放緩，未來可能會進一步放緩，國際信用評級機構穆迪在2月7日報告中表示，拉丁美洲和歐洲新興經濟體的銀行在美元化方面風險最大，這使得這些國家容易受到本國貨幣走弱帶來的巨大衝擊，並且在美國收緊貨幣政策情況下，撤資比例不斷增加，聯儲局加息可能會減緩資本流向新興市場，削弱各國貨幣和經濟增長。
黃惠德
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