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2022年2月10日 星期四

財金解碼 - 記者 2022年2月10日

財金解碼 - 記者 2022年2月10日


財金解碼|長遠前景亮麗 中芯華虹可吼 晶片半導體股估值吸引 - 財金解碼本報記者

2022/02/10 04:13:27 網誌分類: 經濟
10 Feb         「得晶片得天下」,說法雖然有點誇張,但晶片已廣泛用於不同領域,軍事、航天、通訊以至民生,已滲入大家日常生當中,

如手機、家電設備、汽車等都會用到,因此各國都在積極投入晶片研發及生產。歐盟、美國、中國、南韓、日本及台灣等,都在此中競爭,而晶片股在政策強大支持下,長遠前景亮麗,近月持續走低,估值已見吸引,中芯(981)是內地龍頭,華虹(1347)為中堅分子,都值得留意。

歐盟委員會剛公佈備受外界關注的《晶片法案》,計劃大幅提升歐盟在全球的晶片生產份額,將投入超過430億歐羅公共和私有資金,用於支持晶片生產,希望至2030年,歐盟在全球晶片生產的份額從目前的一成增加到二成。美國上年亦通過類以法案,提供520億美元促進更多投資,令美國繼續保持晶片技術領先地位。工信部官員早前表示,全球集成電路供應鏈穩定性仍面臨嚴峻挑戰,短期晶片供應仍處於緊張狀態,中國將與有關國家和地區加強溝通合作,鼓勵國內外的骨幹企業統籌加大投資力度,推動提升晶片全產業鏈供應能力。

中芯去年首三季多賺25.3%
中芯以內地龍頭地位,絕對會受惠行業擴張。中芯業績亦交到功課,2019年盈利大升66%至2.23億美元,而2020年更大升2.17倍至7.07億美元。上年度首三季因原材料及貨運等問題影響,增長雖稍放緩,但仍錄得純利3.21億美元,按年增長25.3%,收入14.15億美元,按年增加30.7%。

中芯業務重心雖然在中港兩地,但海外市場亦佔一定份額,按地區計算,2020年度內地及香港業務收入佔主營業務收入的63.5%。

中芯營運效率近年有顯著提升,邊際利潤率逐年調高,2019年調升至7.17%,2020年更調高至18.11%,而且總資產回報率及股東權益回報率都有持續改善,但目前比率仍較低,未達到5%,仍須繼續努力。由於中芯仍處於投資期,亦要大量投入資金應對全球競爭,故仍未有派息,投資者吸納只能博取股價回報。目前預測市盈率約13倍,估值吸引。不過,投資者要留意,中國高科技是美國針對目標,晶片尤其受注目,美國政府據報考慮對中芯實施更嚴厲制裁,一旦有具體行動,或對股價帶來壓力。

大行對中芯多看好,麥格理最樂觀,指中芯上年第三季業績與指引相符,營運利潤率高於市場預測。該行料去年全年產能可增長17%,今年及明年則料分別增長17%及14%,因此上調中芯目標價,自40.7元上調至47.2元,維持「跑贏大市」評級。

大摩看好中芯務實定價策略,但認為其靈活性或會導致二線代工廠的晶圓價格競爭,並削弱目前定價能力。該行將中芯目標價由28港元降至25港元,維持「與大市同步」評級。

中芯短期另一吸引處,是有「染藍」機會。中金發表報告表示,恒生指數公司本月18日收市後公佈恒生指數審議結果,認為中芯有望晉身恒指成分股,料會有被動追蹤恒指基金會吸納中芯。中芯昨收報19.5港元,升3.5%。

華虹去年純利升113.3%
至於華虹,雖然規模不及中芯,但其實發展歷史更久遠。華虹是全球第二大8吋純晶圓代工廠,也是全球第六大純晶圓代工廠。華虹2019及2020年盈利呈跌勢,2020年度賺9944萬美元,跌幅達38%,不過,2021年已大幅改觀,全年純利2.12億元,按年升113.3%。

中金指出,華虹去年末季營收5.28億美元,超出此前4.90億美元業績指引,按年升88.6%,按季升17%;毛利率29.3%,超出此前27%至28%業績指引。公司業績尤其是毛利率超出預期的原因,是平均銷售單價的穩步提升和持續高企的產能利用率。該行基本維持華虹今年盈利預測不變,預計淨利潤按年增長16%至2.47億美元,而2023年淨利潤料再增長22%至3億美元,維持「跑贏行業」評級。

富瑞認為華虹幾乎所有產品主要使用平台的需求均強勁,半導體生產本地化仍是一大投資主題,其12吋晶圓產能如期擴張,維持「買入」評級,目標價由56.28元下調至55.2元。大摩指華虹股價自2021年12月1日以來,表現一直遜於同行,市場應該開始反映普遍的盈利預測改善。華虹昨收報38.35元,升4%。

中芯上試19.65元
公司動向:據深圳傳媒報道,中芯以2010萬元競得坪山區面積34,703平方米的土地,建築面積69,410平方米,將用於12英寸晶圓代工生產線配套廠房項目。

最近業績:截至上年9月止第三季度錄得純利3.21億美元,按年增長25.3%,惟按季倒退53.3%。

股價走勢:股價持續走弱,近日稍見起色,昨日一度上試保力加通道頂部的19.65港元,前景仍要觀望。

華虹須企穩39.5元
公司動向:上月7日集團的三廠發生設備故障導致廠區短暫停電,公司立即啟動應急預案,當天中午起恢復供電,生產逐步恢復。

最近業績:集團截至去年12月底止全年純利2.12億元,按年升113%。營業額16.3億美元,按年升69.6%。

股價走勢:自去年12月起股價走弱,持續多日在保力加通道中軸以下,要先站穩在中軸39.5港元水平,走勢才有望轉好。

信義玻璃營造圓底
  內媒報道指「國家隊」入市A股傳言不實,但A股及港股仍升,馬克龍親自同普京見面遊說,冇人再信俄羅斯即將入侵烏克蘭,恒指昨日高開397點後最多升566點一度高見24896點,全日升500點或2%,收報24829點;國指升210點或2%,收報8723點;恒生科技指數升198點或3%,收報5635點,大市成交升至1408億元。

科技股彈升,軟銀指阿里巴巴(9988)額外註冊ADS不與集團未來任何交易掛鈎,消除軟銀減持疑慮,股價升6.8%,收報118.8元,技術走勢有好轉。騰訊(700)終於回升2.7%,收報482.8元,小米(1810)升4.8%,收報16.72元,美團(3690)升3.7%,收報229.2元,京東(9618)持續跑贏其他科技股,升4.3%,收報298元,百度(9888)及網易(9999)各升4%,快手(1024)升5%,嗶哩嗶哩(9626)升8%。

收息股電訊股中移動(941)、中電信(728)及聯通(762)各升2%。金融股續揚,滙控(005)升0.9%,收報59.3元,港交所(388)及友邦(1299)各升1%。內房股早段彈高後獲利回吐,不能高追,世茂(813)最後仍升5.3%,物管股碧桂園服務(6098)升4.4%。

金屬資源股普遍回勇,國際鋁價升至2008年以來新高,俄鋁(486)升10%,中鋁(2600)升9%,中國宏橋(1378)升6%。五礦資源(1208)升5.8%,江西銅(358)升3%,洛鉬(3993)升4.2%,黃金股招金(1818)升3.4%。港口股招商局港口(144)及中遠海運港口(1199)各升3%及4%;航空股國航(753)升3.8%。

汽車股小鵬汽車(9868)獲納入深港通下的港股通股票名單,股價大升8%,廣汽(2238)升6%。1月新能源車處消費淡季,但預計實際銷量強勁,比亞迪(1211)升3%。北京冬奧會成功,體育用品股安踏(2020)及李寧(2331)各升4%及3%。內需股蒙牛(2319)及海底撈(6862)各升3.4%。

藥明生物(2269)確認兩子公司被美國列入未經核實名單,但正爭取溝通,從名單上除名。復牌彈高9.2%後無以為繼,全日跌1%,收報61.6元。同系藥明康德(2359)跌4.2%。

觀望本周美國CPI數據,但整體港股氣氛逐漸轉好,雖然本地疫情急速轉差,但至今投資者似乎偏向開始為今年不斷加倉部署,策略仍是反覆低吸,信義玻璃(868)業績佳,公司不停回購,股價初現圓底回升,技術上好轉,21元以下吸納。

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