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2022年2月25日 星期五

品中資 - 羅國森 2022年2月25日

品中資 - 羅國森 2022年2月25日


《品中資-羅國森》打仗令中海油「火上加油」

《品中資-羅國森》打仗令中海油「火上加油」

  《品中資》去年11月中,我在本欄推介中海油(00883),當時,中海油的股價只是

8﹒13元,到去年底時,中海油的股價仍然沒有太大變動。

  轉捩點出現在今年1月11日,該公司出了一個通告,除了例

行地公布2022的經營策略

外,還特意宣布了幾項支持股價和回饋股東的消息。

  首先,由於美國的制裁,令到該公司在美國上市的預託證券被逼除牌,在缺乏美資股東的情

況下,管理層認為,公司股價未能反映實際價值。因此,董事會將提呈股東大會通過股份回購,

以支持股價。事實上,中海油已經計劃回A,以擴大股東基礎,某程度是取代美資股東的。

  這還不止,中海油還罕有地預告未來幾年的派息安排,包括派息比率不會少於四成,而實際

派息,在2022-2024年,每股不會少於0﹒7港元(含股息稅)。另外,由於2021

年是該公司上市20周年,故除了末期息外,還會派發特別股息。

  但話得說回頭,我在去年底推介中海油時,也不知道公司會有以上安排。當時只鑑於油價節

節上升,當時紐約期油剛升破80美元一桶水平,但當時全球都在談論「節能減排」。我只是認

為,愈是提倡節能減排,就愈利好石油股,其中以開採海上石油為主要業務的中海油最受惠(有

關理據請參閱去年11月12日本欄)。
 
*中海油進可攻退可守*
 
  再者,以當時中海油的估值和息率水平,已經十分吸引,因此,我建議大家去吼這隻進可攻

(油價再升的話),退可守(萬一油價跌,仍可收高息)的石油股。

  結果,自從1月11日刊出該通告後,中海油的股價就開始跟隨油價節節上升。昨日收報

10﹒12元,單日逆市上升0﹒1元或約1%。不要忘記,昨日港股因為俄烏正式開戰,恒生

指數大跌759點,跌穿23000點水平,收報22902點。

  如果由年初計,中海油的股價已經升了兩成六,完全跑贏大市,也跑贏大部分舊經濟股,甚

至跑贏油價(不計昨晚再升5%,油價早一日是92美元一桶左右)。

  剛才提到,昨日股市大跌,主要因為俄烏正式開戰,但大部分分析都認為,烏克蘭不是主要

產油國(俄羅斯本身是,但戰事主要在烏克蘭境內,對石油供應該沒有太大影響),油價急升主

要是避險情緒,正如金價也明顯上升一樣。
  看到以上的情況,我馬上想到的是,這場戰事某程度上是為中海油的股價「加油」,而準確

來說是「火上加油」,這個火是戰火!因為本來不是打仗,油價節節上升的勢頭已經形成。如今

加上打仗,進一步刺激油價上升,對中海油是十分有利的。

 
*買中海油可平衡持倉*
 
  我在另一些專欄中也提過,未來一兩年,加入類似中海油這類高息的舊經濟股,絕對可以平

衡自己的持倉,尤其像我一樣,始終不會完全沽清騰訊(00700)等的龍頭科技股。我除了

繼續短炒騰訊外,還會適量減持少許騰訊,把資金轉去中海油。這樣的話,整個組合就會變得更

平穩,不致大幅波動。
  管理層承諾,由今年至2024年,無論業績好壞,都會派不少於0﹒7港元的股息,但以

去年下半年起,油價節節上升計,中海油的業績肯定不會差,只會十分好。換句話說,未來兩年

中海油的派息,絕對有機會高於0﹒7元。
  如果以股價10元和派息0﹒7元計,息率仍有7厘。如果派息進一步增至0﹒8元,息率

便有8厘,雖然要扣除股息稅,但7-8厘的息率水平仍算吸引。總之,如果油價持續在90美

元一桶或以上,中海油的潛在升幅就愈大,現水平仍然可以吸納。

《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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