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2022年3月1日 星期二

專家搜羅 - 羅尚沛 2022年3月1日

專家搜羅 - 羅尚沛 2022年3月1日


外圍冇得估 業績冇亮點
外圍冇得估 業績冇亮點


貿然博阿里巴巴反彈,隨時陷入「價值陷阱」。(資料圖片)

局勢千變萬化,完全體現了變幻原是永恆這個硬道理,唔計事後孔明,誰又會料到普京原來不是打嘴炮,更估唔到獅子撲兔之勢竟然是處處下風。

執筆時俄烏正在會談中,未知結果如何。最壞打算是普京核

威脅成真,天下大亂,從好處想是互有落台階,團團圓圓。今次俄入侵烏,最大的感受是止賺的重要性,如果第一日入侵烏東識見好就收,偏要硬攻基輔,就不會落得如此進退兩難。

外圍局勢難料,港務也一樣困擾。禁足令傳言已搞到人心惶惶,點知又傳到股市都要關,恒生指數跌穿上次低位,恐怕就算俄烏傳來好消息,指數也要再試低位,22,200點估計會有點支持,博反彈者只能小注等入場機會。

太多因素都是冇得估,不如講講業績。阿里巴巴(9988)上周四公布2021年10至12月第三季業績,單季度看,第三季度營業收入2425.8億元人民幣,同比增長9.72%,經營利潤為70.68億元人民幣,同比下降86%;普通股股東淨利潤約204.29億元人民幣,同比減少74%。淨利潤為192.24億元人民幣,同比下滑75%。

始於反壟斷,阿里巴巴明顯出現「增收不增利」,主要是對增長業務的投入增加、為用戶增長速度抵銷了了增加的費用,以及支持商家的舉措而導致。

從財報結構看,內地仍是營收主力,在當下已基本覆蓋到絕大部分用戶,後續也將從用戶增長轉向到用戶留存和單客平均收入的增長;雲計算業務在國內外巨大競爭下同樣出現增速大幅下滑,數字媒體業務仍處於持續虧損中,且本季度計提了超250億元人民幣的商譽減值;呈現出主營業務增長乏力,而其他業務尚不能提供強大的增長來源。

政策面,包含阿里巴巴在內的中概股,持續遭受中美政府的強監管,一面是美國政府的要求加強資訊披露,另一面是內地政府的「強化反壟斷」,政策面同樣未出現較大改善。

阿里股價自去年高點已累跌66%,市淨率僅1.9倍,再結合芒格抄底行動,看似估值明顯低估。但動態估值邏輯是另一回事,尤其是此次業績報後,市盈率從16倍,提升至29倍,貿然博反彈隨時陷入「價值陷阱」。

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