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2022年3月29日 星期二

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2022年3月29日

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2022年3月29日


長短期債息倒掛
2022/03/29 07:14:44 網誌分類: 經濟
29 Mar

上海爆疫要「封控」,市場預期能源需求會減少,國際油價借勢下滑,能源股下跌,而美國長短期國債息多年來首次出現倒掛現象,不過,在科技股反彈的支撐下,週一美股有驚無險。杜指升94點,收34955

點,升幅0.3%;標普500指數升0.7%,收報4575點;納指升1.3%,收報14354點。

標普500指數板塊升1.2%,FAAMGN及特斯拉幾大科技龍頭全部造好,其中微軟升2.3%係表現最好的杜指成份股,重磅股特斯拉勁升8%,係推升大市的主力。

上海市在上週日晚間宣佈,為了遏制疫情蔓延,決定由今日起,全市分區分批實施核酸篩查。浦東地區要到4月1日解封;浦西地區要到4月5日解封。由於中國是全球最大石油進口國,據Lipow Oil Associates的資料顯示,2021年每日消耗石油1500萬桶、進口1030萬桶,上海搞「封控」,已經足夠讓市場擔心會影響到全球能源需求。借勢推低國際油價,美國期油昨日就大幅回落超過9%,尾市報103.49美元一桶,能源股就受到衝擊。標普500指數能源板塊跌2.6%,雪佛龍跌1.8%,係昨日表現最差的杜指成份股。

不過,市場比較關注的,還是長短期美債息的走勢,美國10年期國債息昨日收2.466厘,而2年期債息收2.336厘,兩者息差縮窄至130點子,越來越接近;而5年期國債息收市2.563厘,30年期下跌至2.55厘,更出現16年以來首次長短期債息差倒掛的狀況,即短期債自高過長期債息。

在正常的情況下,由於長期的不確定性和風險都會比短期的高,所以投資者對長期債券的回報會比短期的高。但債券投資者對短期經濟缺乏信心,預期短期內經濟會放緩,為了鎖定收益率,就會先行沽出短債,轉入買入較長期債券避險,這兩個動作就令到短期債價下跌,債息上升;長期債價上升,債息下跌;到某個階段,短期債息高過長期債息的倒掛現象。過去,1898年、2000年和2006年都出現過長短期債息倒掛現象,隨後就出1990年日本危機、2001年科網爆破危機和2008年發生全球金融危機。所以債息倒掛現象往往被視為經濟衰退的先兆。

不過,大家又不需要驚到要馬上沽貨離場,因為出現債息倒掛到出現經濟衰退,還有一段很長的時間。摩根大通全球及歐洲證券策略部門主管Mislav Matejka昨日表示,經濟衰退通常不會早於債息倒掛發生,而且兩者的時間平均時間在倒掛出現後16個月才開始。另外,由於2年期與10年期債息未現倒掛,股市中期料仍提供支援性的風險回報。不過,也要留意的是由於銀行經營方式是借短貸長,短期的利率成本上升,長期回報卻下跌,利潤當然會受到衝擊,銀行業和股價會直接受壓。

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