拉闊投資│股市未見底 保守為上（小勇哥）
拉闊投資│股市未見底 保守為上（小勇哥）
雖然昨日反彈，但中港美三地市仍身處下行趨勢，未有見底信號。
道指前晚大跌809點，大陸、香港股市昨日齊齊低開後反彈，最終以升市收場，期間美股期貨亦反彈1%。截至昨日，無論是美國、滬深及香港的股市都已連
跌四周，明天（周五）若能重返本周開市水平，便可中止四連跌。以恒指為例，便要收在20284點以上。
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不過即使股市本周稍為回氣，但對全球金融市場影響最大的事件，仍是下周四（5月5日）淩晨公佈的聯儲局議息聲明，它是全球流動性的轉捩點，這次會議將開啟美國數十年來最快速的加息步伐，同時以快於上一輪速度的縮減聯儲局資產負債表規模。流動性縮減已是無可避免，但每次縮減的規模及速度則仍未明確，今次會議的重要性，可想而知。
全球流動性由鬆變緊是由於通脹急升。美國CPI可分為三個項目，即是食品、能源和核心三項。美國3月CPI按年上升8.5%，創出1981年以來最快增速，但核心CPI按月增速0.3%，低於預期的0.5%。因此，有部分市場人士認為通脹已見頂。其實，3月CPI上行主要是能源價格上升而引致，其次是勞動力供應短缺，導致成本上升。
先說能源價格，主要受地緣政治風險及供應鏈瓶頸兩大因素影響。俄烏戰爭變成持久戰，歐盟計劃對俄羅斯實施第六輪制裁，主要針對俄羅斯最大的商業銀行，同時採取漸進措施切斷從俄羅斯進口石油和天然氣。俄羅斯昨日反擊，停止向波蘭及保加利亞供應天然氣。這是俄烏戰爭以來，首次有歐洲國家遭俄羅斯「斷氣」。至於供應鏈瓶頸問題，隨著美國能源需求高峰期暫時過去，瓶頸問題已短暫解決。
美通脹未見頂 息口有排加
勞動力市場方面，職位空缺率反彈至歷史新高，勞動參與率卻在低位徘徊，顯示勞動力供求缺口仍大。此外，時薪按季持續上升，推動成本上行，增加通脹壓力。此外，根據美國商業經濟學會（NABE）最新的調查顯示，70%的企業上季已加薪，並預計未來3個月成本繼續上升，約50%企業表示會在三個月內加價。不過，大多數企業預計收入在未來3個月保持強勁。
小勇相信，美國通脹仍未見頂，通過加息及收緊流動性壓抑需求從而降低通脹，已是必走之路。現時市場（包括利率期貨市場和資產價格）已計入加息及縮表的預期，即5月加息50點子、6月加息75點子、7月加息50點子，到了年底，聯邦基金目標利率達2.5%至2.75%的區間。至於縮表則由5月開始每月縮減600億美元國債和350億美元按揭抵押債券。
雖然昨日反彈，但中港美三地市仍身處下行趨勢，未有見底信號。大市轉向要留意的三大變數：（1）下星期議息結果是否超出市場的預期，如果沒有超出預期，對股票市場是利好的；（2）美國下周五初公佈的就業數據；（3）5月11日公佈的4月CPI。
小勇的港股組合仍然是以保守收息股為主，並附以期權對沖下行風險。小勇鍾情的中移動（941）、中海油（883）及中交建（1800）。其中中移動上周四公佈首季業績，純利按年增長6.5%至256億元人民幣。移動業務ARPU由去年第四季45元（人民幣．下同）增至今年第一季47.5元。
早前放棄了的華能（902）亦已公佈首季業績，收入按年增長30%至652.50億元人民幣；淨虧損95.63億元，按年減少130%。煤價新機制及哄抬煤價懲處力度加大均會於5月1日開始實行，用煤成本將逐步回落，火電業績修復期有望在下月開啟。
華能資金壓力紓 重新買入
此外，集團去年新增風光裝機3.2GW目標遜預期，今年三季度預計迎來組件價格回落的轉捩點，裝機進程可加快，去年遞延項目可能在今年落地。再加上，今年財政計劃一次性解決拖欠的4,000億至4,500億元補貼欠款，財務壓力及風光投資的資金壓力均有望緩解，拖欠補貼的發放將為華能風光發展再添動力。小勇因此已重新買入華能。
最後是中海油及中交建，兩股今日（28日）公布首季業績，中海油除了公佈業績外，亦會公佈上市20周年的特別股息。中海油承諾2022年度開始每年至少每股派0.7港元。至於中交建，首季新簽合同額按年增長4.9%至4,306.93億元，按季更急升65%。今日中交分拆的首隻基建REIT──中交REIT（508018）今日在上交所上市，留意中交的股價會否母憑子貴。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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