【何車評股】何車：東風今年大報復
何車股評
日期：2022-04-06
更新時間：09:00:00
東風汽車集團（489，H股市值173億元，H＋內資總市值523億元）去年汽車銷售277.51萬輛，微跌3.3%，今年已訂增長目標25%，非常進取。若然達標，PE只是2倍餘，股價可期報復式飆升
。華泰證券上周五出報告睇14元，較現價6.07元高出131％。
1）東風股價經常雷打不動，主因是一般感覺其開發新能源車力度不足，但不妨看看事實，公司上周業績公告用「爆發式增長」形容此方面的發展。去年東風新能源車銷售16.06萬輌，激增263％，高於行業增速，東風在業內排名第4，其中新能源乘用車銷售佔14.33萬輌，增幅314%，其餘新能源商用車佔1.73萬輛，增幅81%。
新能源乘用車包括「嵐圖FREE」，推出市面後銷售月月升，另外「風神E70」在網約車市場更是一車難求。
2）2021財年（12月年結），東風營收1,130億元人幣，微升4%；純利113.9億元人幣（EPS 1.32元人幣，PE 3.7倍），微增6％。
✏️ 13款新車今年推出
3）東風訂下2022年汽車銷售增長目標高達25％，其中乘用車大增28％，商用車增長10%。乘用車銷售增長令人眼前大亮，皆因今年將投放超過13款新車，包括5款自主品牌（「嵐圖夢想家」、「風神皓極」等主角）、8款合資品牌（「東風日/RIYA、東風本田e-NSI、神龍公司D78等）。
✏️ PE 殘至2.7倍 PB 0.28倍
東風2022財年汽車銷售若然達標，今年盈利樂觀預測增幅可達28%，至148億元人幣（EPS 1.69元人幣，PE 2.9倍）。以除末期息0.30元人幣後的理論價計，預測PE 低至2.7倍、PB 0.28倍；過去6年，平均PE 4.7倍、PB 0.56倍。東風歷史最高盈利紀錄為2017財年的141億元人幣，今年預測只高於當年5%，不是沒有可能。
4）2020年11月，東風宣布申請在深圳創板上市（股價兩周內由5.6元飆上8.64元，翻逾半番），去年9月改為擬在主板上市，並已進入輔導期，仍由中金負責。
上月19日，集微網消息，中金發布東風上市輔導工作進展報告。本欄估計，東風回A可望於下半年成事，帶來刺激，更重要的是落實派高息。
✏️ 超高息13.8厘
5）2018及2019兩個財年，東風派息比率平均只23%，公司1年半前表示，回A後會派息比率會提高至40%。若下半年回A成事，以2022財年EPS預測1.69元人幣推算，2022財年每股派息為0.676元人幣（0.83港元），超高息率達13.8厘。
2021財年，東風已派中期特息0.40元人幣，擬派末期0.30元，共0.70元人幣，股息一樣高達14.2厘，但去年中期特息，其實是補派2020財年的末期息。上段預測2022財年派0.676元人幣，實際得多。
🎯🎯🎯 東風短中期利好伏線多多，今年股價料可大報復，現價6.07元，目標10元，潛在升幅65%。華泰證券（上周五）睇14元，瑞信（上周三）睇11.4元。
🌓 東風盈利第一 市值尾二 🌗
◀️ 同場加映 ▶️ 在港上市的9家主要汽車製造商，盈利最高的是東風汽車集團（489）。各同業去年盈利排列如下（停牌中的華晨中國（1114）與市值不足40億元的慶鈴（1122）未納入比較）：
1）東風賺113.9億元人幣；
2）廣汽（2238）賺75.1億元人幣；
3）長汽（2333）賺67.3億元人幣；
4）吉利（175）賺48.5億元人幣；
5）北京汽車（1958）賺38.6億元人幣；
6）比亞迪（1211）賺30.5億元人幣；
7）理想（2015）蝕3.2億元人幣；
8）小鵬（9868）蝕48.6億元人幣
9）蔚來（9866）蝕105.7億元人幣。
以公司市值計，盈利最高的東風卻排尾二。各同業市值排列如下：
1）比亞迪（A+H）市值7,941億元；
2）蔚來（A類+C類）市值3,054億元；
3）長汽（A+H）市值2,497億元；
4）理想（A類+B類）市值2,336億元；
5）小鵬（A類+B類）市值2,103億元；
6）吉利（普通股）市值1,249億元；
7）廣汽（A+H）市值1,228億元；
8）東風（H+內資）市值523億元；
9）北汽（H+內資）市值216億元。
以估值計，東風最低。各同業今年預測PE、PB排列如下：
1）東風PE 2.9倍 、 PB 0.28倍；
2）北汽PE 4.5倍 、 PB 0.32倍；
3）廣汽PE 6.1倍 、PB 0.58倍；
4）長汽PE 10倍 、PB 1.4倍；
5）吉利PE 14.3倍 、PB 1.35倍；
6）比亞迪PE 75倍、PB 6.1倍；
7）理想PE 867倍、PB 4.3倍；
8）小鵬負PE、PB 4.2倍；
9）蔚來負PE、PB 7.5倍。
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