郵儲銀行與招商銀行的選擇
郵儲銀行與招商銀行的選擇
招行去年多賺23%，較五大國有商業銀行優勝。(資料圖片)
內銀股2021年成績表已派發，盈利增長最快的為招商銀行(3968)及中國郵政儲蓄銀行(1658)，前者純利1,199億元(人民幣，下同)，較2020年增長23%，後者純利761.7
億元，升18.7%，增幅優於其他五大國有商業銀行業，不良貸款比率以郵儲銀行為最低，去年只有0.82%水平，招行則為0.91%。
郵儲銀行市值及盈利規模均較招商銀行及其他國有商業銀行為低，但銀行的業務模式與其他商業銀行略有不同，集團以零售、中小企業及三農領域為業務對象，及採用「自營+代理」的營運模式。
郵儲銀行早期以郵政網點眾多的優勢，收儲民間零星資金，共有4萬家網點，覆蓋中國的99%縣域，其代理業務模式的資金成本較低及有穩定資金來源，但代理支出亦影響其業務成本及表現。
該行於2009年開辦自營貸款業務，進一步拓展零售及信貸業務，其實，郵儲銀行已於2019年被列入為第六家國有商業銀行，與工商銀行(1398)、建設銀行(939)、農業銀行(1288)、中國銀行(3988)及交通銀行(3328)並列，同時亦是在香港及內地A加H上市的內銀股。
郵儲銀行去年營業收入3,191億元，按年增長11.4%，當中淨利息收入增長6.3%，非利息收入增長33%，反映該行加快拓展非利息業務，但非利息收入目前只佔整體收入的7%，遠低於招行及其餘五大國有商業銀行。該行現任行長劉建軍曾在招行任職20多年，以招行一直以來在零售銀行發展優於同業，估計劉建軍將推動郵儲銀行在零售銀行業務的發展步伐，未來非利息收入佔比將有較大的提升空間，此舉有助抵銷淨息差收窄造成的部分壓力。
在資產質素方面，郵儲銀行去年不良貸款比率為0.82%，遠低於其他五大國有商業銀行，撥備覆蓋率則為419%，息差則為2.3%。不過，該行在一級資本充足比率方面則較低，去年為12.39%。但估值及股息率仍有吸引力，以昨天收市6.56港元計算，市帳率約為0.8倍，息率約為5厘。當然，相對於建行、中行、工行及農行的市帳率仍低於0.5倍及股息率8厘，吸引力似乎稍遜。但未來的增長空間大，股價仍有望優於其他五大國營銀行。
至於仍為筆者首選的招行，去年淨利息收入及非利息收入分別增長10%及20%，而非利息收入佔比則達38%，不良貸款比率略高於郵儲銀行，為0.91%，但一級資本充足比率為13.19%及股本回報率為14.9%，優於其他內銀。招行現價市帳率為上市內銀中最高，為1.6倍，息率為3.5厘，待股價調整再作考慮，以現水平而言，郵儲銀行相對較吸引。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人持有招商銀行股份 逢周四刊出
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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