《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局會做乜
《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局會做乜
《缸邊隨筆》今早淩晨，美儲局議息完畢，會公布結果。路透社調研了１０２位經濟學家，
有９８位認為：
（１）加息０﹒７５厘，使聯邦基金利率升至２﹒２５％至２﹒５％，這是美儲局認為是中
性利率水平（即是不刺激經濟
增長，也不遏止經濟增長）。
（２）９月會再加０﹒５厘，１１月加０﹒２５厘，到１２月聯邦基金利率會達至
３﹒２５％至３﹒５％，與市場預期相若。
（３）美儲局會強調之後（即今次之後）的利率加減，是取決於經濟展望，尤其是通脹展望
。
之前估今次會加足１厘息的預期是大大減少了，因為密歇根大學的消費者信心指數反映，消
費者對一年及五年的通脹預期降溫了。
市場預期美聯邦基金利率會在２０２３年首季，在２０２３年２月，於３﹒５％至
３﹒７５％間見頂，然後回落，到２０２３年１２月回落至３﹒００％至３﹒２５％。
這個預期與市場的定價有所相背，市場價格今時已計入美儲局較緊的息率政策及經濟前景，
故到２０２３年１１月時利率是會回吐至２﹒７５％至３﹒００％。
美儲局點陣圖的中位數反映，在２０２３年６月、９月間見到息會升上３﹒７５％至
４﹒００％，然後在２０２４年回見３﹒２５％至３﹒５％。
說了這麼一大串，就是：
（１）美儲局一度很騰雞，在點陣圖上反映可以加息至４％。
（２）市場亦嚴陣以待，價格已計入了美儲局較緊的息率政策，因此美儲局就算加０﹒７５
厘息也不太大礙。
（３）路透社的調查是近日才做，而近日美國通脹有放緩跡象，故已少了估加１厘息的人數
，不加１厘，則加０﹒７５厘已是很「緊」了。
如果公司業績不太差的話，估計美儲局公布加０﹒７５厘息後，市場是會穩步向好，會否好
到Ｖ彈就不知了。
美儲局會強調「通脹」但少提「衰退」，因為遏通脹會易帶來衰退，這兩個詞是美儲局最忌
諱的。美儲局的工作有兩大目標：
（１）物價穩定（即是沒有通脹）；
（２）經濟要暢行（即是沒有衰退）。
如今美儲局是患上外熱（通脹）內寒（衰退）症，認真頭痛。驅外熱要用涼藥，但會增加內
寒症；溫內寒，又會加重外熱之症。要怎醫？
＊大摩：標普跌至３０００＊
不難，理順主次關係便可。
怎都不可以拿去浸冰水來降外熱，因為內寒過頭可以死人，故無論外熱到怎麼樣，都會次要
，重點是要防止內寒（衰退）擴散，如內寒過頭，經濟衰到崩潰了，那時就算沒有外寒，美儲局
也承受不起相關的指摘，所以無論美儲局怎樣大張旗鼓地話遏通脹，都會是大棒子高高舉起，輕
輕放下。
美儲局強調要將通脹壓回至２％，但按照美國今時的犧牲率（Ｓａｃｒｉｆｉｃｅ
Ｒａｔｉｏ）為２﹒３９計（見７月２６日文的解釋），美國要將今時９％通脹壓回至２％，即
是要減７％通脹率。７％ ｘ ２﹒３９即是要減逾１６％的ＧＤＰ增長。１９８０年伏爾克用
了１５個季度，將逾１３％的通脹率壓至３％左右，此即是，如果鮑威爾忌憚將美ＧＤＰ一下踏
入通縮深淵，即是謂之後美經濟或要經歷一個漫長的經濟放緩期，才可以把美通脹壓回２％，又
或美儲局投降，只把通脹壓一壓，就要又救經濟，要減息或ＱＥ了。
７月２６日文Ｌｉｎｋ：ｈｔｔｐ：╱╱ｗｗｗ﹒ｅｔｎｅｔ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ╱ｗｗｗ╱ｔｃ╱
ｌｉｆｅｓｔｙｌｅ╱ｗｅａｌｔｈ╱ｃｋａｓｈｅｋ╱７９４３５
就算美股於美儲局議息後出現Ｖ彈，但怕好景不長，因為經濟前景差，市場一般估美股要進
入個盈利衰退期。摩根士丹利的Ｍｉｋｅ Ｗｉｌｓｏｎ預期美標普５００指數會先回下至三千
點，之後才會啟動下個牛市。
美儲局加息對港股有甚麼影響？簡單。
（１）港資續流出，金管局又要接港元沽盤；
（２）港銀行同業結餘續跌，如跌破５００億大件事了，銀行會急急加息；
（３）息一加，股樓均受壓。
祝各位荷包穩坐釣魚船。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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