黃惠德 - 全球糧價大波動的禍首｜缸邊財話
Previous Next 聯合國糧農組織發佈最新數據顯示，7月份食品價格指數環比大降8.6%，這對深受高通脹所苦的全球經濟，無疑是一個好消息，但仔細分析的話，可發覺全球糧食價格回落主要受兩方面因素影響：其一是最近10多年以來，
全球糧食生產和消費總體平衡，不存在供需缺口，不支持糧價長時間脫離基本面；其二是受美聯儲加息影響，投機資金開始回流，前期糧價暴漲的驅動力衰減，使糧價趨於回歸，其中第二個因素才是根本原因。
2020年3月以來全球糧價開始大漲，並不是由於糧食供給不足，而是由其他非供需性因素導致，首先是突發性危機事件對市場預期產生影響，新冠肺炎疫情在全球蔓延，導致部份國家物流受阻，國際糧食貿易短時間也出現阻滯，使得很多國家預期不穩，多個國家擔心疫情蔓延會影響其國內的糧食供給，因而宣佈限制出口，優先保證國內供給，導致全球糧食供給出現結構性短缺。今年2月底俄烏衝突爆發，也給糧食帶來新一輪結構性供需矛盾，俄烏兩國是全球主要的小麥出口國，俄烏衝突導緻小麥供給中斷，使很多依賴俄羅斯、烏克蘭市場的進口國買不到糧食。
受美元流動性擴張驅動
此外，2020年3月美聯儲開啟無限量量化寬鬆貨幣政策並延續至今年4月，這是推動全球糧價大漲的根本驅動因素，美國聯邦基金利率由2020年初的1.55%降至0%至0.25%區間，一年期國債收益率降至0.1%左右，美國狹義貨幣供應量（M_1）20個月內由4.1萬億美元飆至7.9萬億美元，廣義貨幣供應量（M_2）在20個月內增長25%，這不僅使其國內通脹率創40年以來新高，也推動國際石油、糧食等大宗商品價格不斷走高，進入新一輪漲價周期，本質來看這輪全球糧價上漲，根本驅動因素就是美元流動性擴張，導致大量投機資本湧入大宗商品市場，包括糧食在內的大宗商品價格全面上漲，直到今年3月美聯儲宣佈加息，投機資金開始從大宗商品市場撤出，所以全球糧食價格在5月出現拐點，糧食價格逐步開始回調。
今年下半年糧食價格走勢仍存在不確定性，儘管世貿組織6月份達成《關於緊急應對糧食安全問題的部長宣言》與《關於世界糧食計劃署購糧免除出口禁止或限制的部長決定》，烏克蘭也恢復糧食出口，對促進全球糧食市場預期穩定、糧價回調具有積極作用，但這一回調是在全球糧價創紀錄的高價格背景下的回調，目前價格仍處於歷史最高水平，全球糧食危機的警報仍沒有解除，下半年糧食價格還面臨一些不確定性因素：一是今年4月份以來，北美、印度、歐洲等地區自然災害趨於嚴重，主要是高溫乾旱天氣所致，儘管目前有所緩解，但其對今年糧食生產的影響還有待觀察；二是西方對俄經濟制裁導致全球種子、農資、化肥的供應受到影響，或將影響今年秋糧甚至是明年糧食生產。
黃惠德
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