真知灼見 - 溫灼培 2022年8月1日

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《真知灼見－溫灼培》美國加息周期快結束，意味美元將由強轉弱？

《真知灼見－溫灼培》美國加息周期快結束，意味美元將由強轉弱？

　　《真知灼見》上周有兩個來自美國的消息相信大家也會感到特別關注。首先是於聯儲局的議

息會上，主席鮑威爾提出「放慢加息節奏」建議。其次，美國公布第二季ＧＤＰ，繼第一季收縮

１﹒６％後，再跌０﹒９％。出現這兩事項後，隨即增強市場對聯儲局加息周期快見頂的想法。

市場有這想法也相當合理，美國經濟既然已轉弱，聯儲局又意向要放慢加息步伐，這明顯就是意

味美國加息周期快見頂的先兆。但問題是，如美國加息周期真快要見頂，這會否把整個現今強美

元的勢頭扭轉過來？
　
＊美國情況雖差，但歐洲情況更爛＊
　
　　首先要表明，筆者沒有改變對強美元的看法。一點必須理解，美匯指數中歐元佔了５８％，

所以美元往後是強是弱基本上只是相對於歐元而言。美國情況雖不好，但歐洲情況更糟。眾所周

知歐洲在能源上是嚴重依賴俄羅斯，但經濟上仍是刻意要與俄羅斯切割。歐洲明明缺乏能源，現

在還擔心如何過今個冬季，上周歐盟竟然還宣布要延長對俄羅斯的制裁到明年１月底。歐洲這樣

的行徑似乎是把要自己推向衰退。不排除愈近冬季歐洲經濟陷入衰退的機會將大增。試問，在缺

乏能源下歐洲的工業將如何能發展？
　　歐洲除了能源問題還有債務危機問題。意大利的債務問題嚴重是人所共知，而過去在意大利

總理德拉吉的努力及威望下，贏得了國際債權人對意大利的信任，使意大利的債務問題暫被壓了

下來。但面對這嚴峻情況，由於意大利各政黨仍不肯團結，使德拉吉感失望並於７月底宣布辭職

。市場擔心德拉吉的離去將會再引爆意大利這「債務危機」計時炸彈。當明白這一切，就明白美

國情況雖不好，但由於歐洲更爛，這解釋筆者看好美元的原因。

　
＊美國通脹雖見頂，但未必容易回落＊
　
　　最後，於上周四議息會，鮑威爾同時表明，打壓通脹是其首任，通脹不降他是不會停止收緊

貨幣政策。所以要實現放慢加息節奏的大前提，是未來通脹要回落。但聯儲局對通脹預期又會否

是另一次錯判？美國６月通脹就算見頂，但始終高企９﹒１％並非把息率調高至３厘水平便可壓

止。當然，理解到了９月份聯儲局抽走的量寬資金額度將由現時每月４７５億提升到９５０億美

元，這同會對通脹帶來打擊作用。就讓我們看吧！下周三（１０日）美國將公布７月通脹值得留

意。假如日後美國通脹依然高企，也不能排除聯儲局日後有繼續加息可能。

　　綜合上述分析，對於美元近期下跌，筆者只會視作調整，而非轉勢。料美匯指數於１０４╱

１０５指數點之間可找到龐大支持，並於數月內重上１０８甚至更高。

《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠

ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
　
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