曾廣標 - 東嶽高新材料前景佳｜拉闊投資
Previous Next 股價有時變化莫測的「神奇愛股」東嶽集團（189），周一收市後宣佈業績，上半年收入超過100億元人民幣，盈利增長180%至16.9億元人民幣，折合每股0.76元人民幣（即約0.87港元），股價周一已偷步反
彈，昨日股價回落至8.37元，預期全年市盈率約五倍。股息方面，由於一向只派末期息及全年派息比率僅三成，預期股息率為6厘，但今年是集團成立35周年，加上手擁50億元淨現金，也可期望會增派特別股息。
成立35周年 或增派特別息
東嶽今年中期盈利刷新歷來最高紀錄，反映上半年氟矽化工相當好景，東嶽各分部盈利普遍上升。其中，表現最佳的要數高新材料，盈利增至11億元，而在可見的將來，此分部仍是東嶽增長的主要動力。
東嶽研產多種高新材料，最受市場重視的是電動車用的高端鋰電池的主要中介體PVDF。最近一年，優質PVDF的價格曾升至每噸40萬元。據了解，現時東嶽的平均出廠價為每頓30萬至38萬元，以年產一萬噸計算，這方面的收入每年已達30多億元。上半年，東嶽的PVDF產量為1.2萬噸，新增生產線1萬噸預期於10月建成投產，加上原有產能擴大，年底時年產量可達2.5萬噸。明年的產量較今年將增加一倍。
東嶽的PVDF今後會繼續擴產，打算到2025年可年產5.5萬噸，帶來更龐大收益。當然，除了東嶽是高端PDVF的龍頭之一，其他競爭者也紛紛生產或擴產，例如理文化工（746）已獲批建廠年產2萬噸PDVF。預期兩、三年後PVDF價格難再大升，但由於電動車的產量將持續增加，使PDVF的銷售有保障。
生產PDVF的原材料為R142b，這本來用於生產環保製冷劑，現時已主要用於生產PVDF。東嶽的R142b的年產量為3.3萬噸，亦準備擴產以配合PDVF的增產。
上半年度，東嶽其他高新材料，有機矽產品、環保製冷劑以至基礎化工產品均處於景氣期，令到各分部盈利均錄得可觀的增長，但6月起不少化工產品的價格開始回落，而這也是東嶽股價近期受壓的原因之一。
然而，由於PDVF於10月起開始擴產，保守估計東嶽下半年的盈利可維持上半年水平，即全年每股盈利可達1.7元，派息不少於0.5元，加上明年PVDF產量倍增，預期盈利至少仍有雙位數增長，可在弱市趁低收集。
曾廣標
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