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2022年10月10日 星期一

融天納地 - 溫天納 2022年10月10日

融天納地 - 溫天納 2022年10月10日


《融天納地-溫天納》內地經濟是復甦抑或仍在觀望中

《融天納地-溫天納》內地經濟是復甦抑或仍在觀望中

  《融天納地》在穩定經濟的背景上,國際投資者對中國經濟甚為關注,就經濟數據上,內地

經濟仍穩步前進。不過,亦有投資者認為目前內地經濟面對眾多挑戰,復甦的背後,存在衰退的

隱憂,市場意

見明顯存在分歧。首先、在短線、中線及長線不同的維度比較下,內地經濟的表現

並不劃一。其次、內地不同行業和市場主體對經濟狀態所受的影響不同。第三、環球經濟連續三

年面臨供應側影響,供應鏈和貨幣的內外聯動性產生了歷史性的斷裂。第四、內地經濟數據反映

的現實和金融市場反映的預期並不完全一致。
 
  內地經濟是復甦還是衰退?非常明顯,內地經濟短期正處於復甦中,基建和汽車是兩大支撐

,疫情壓抑了復甦的彈性,但相關負面影響正在減弱,企業整體處於去庫存周期,利潤結構開始

改善。同時,長期經濟增長中樞正在隨地產同步往下調整。因此,內地復甦周期的同比高位將持

續下降,但經濟也在加速去地產化,新動能和新趨勢呈現結構性變化,出口份額提升屬新趨勢,

製造業的附加值和貢獻率的提升將成為經濟發展的新動能。

 
  目前,內地經濟存在若幹特徵,自6月以來,經濟處於逐月改善的復甦周期。外需開始走弱

,但出口份額繼續上升,出口維持韌性。內地行業整體處於去庫存周期,利潤趨勢正持續改善。

從近期表現上,內地9月份經濟延續弱復甦的趨勢,經濟動能持續改善。在內地的需求端,投資

動能略微為回升,而基建及製造業投資存在韌性,至於地產投資則仍處於探底階段。受疫情影響

和高基數影響,預計社會零售同比將有所回落;出口方面,預計貶值效應及內地供應的相對優勢

帶動出口表現出較強韌性。整體而言,受疫情多點散發、高溫限電限產以及地產斷貸風波等事件

影響,由7月開始經濟復甦步伐放慢,8月及9月亦僅處於弱復甦態勢。展望全年,估計內地全

年經濟增長則有望呈現「?型」(剔型)的反彈,後勁將較為明顯。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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