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2023年1月13日 星期五

選股情報 - 石鏡泉 2023年1月13日

選股情報 - 石鏡泉 2023年1月13日


《缸邊隨筆-石鏡泉》再來末日論
《缸邊隨筆-石鏡泉》再來末日論
  《缸邊隨筆》昨(12日)文引述黑石《2023年環球投資展望》,這個「水晶球」投影

出來的前景認真麻麻,也與今時金融界普遍看法相近。學術界的看法又如何?今天且看看這位曾

準確預測2008年金融海嘯爆發,有「末日博士」之稱

的紐約大學經濟學教授魯比尼

(Nouriel Roubini)怎描繪「末日」前的景象。

 
  魯比尼指出,2023年通脹情況或更差,因世界有5大「戰爭」,而這些無可避免的「戰

爭」將令各國有更嚴重的財赤、債務貨幣化,以及更高的通脹率,滯脹、債務危機逼近。魯比尼

說的5大「戰爭」是:
 
  一、更激烈的冷、熱戰爭
 
  未來國際間的冷戰和熱戰更趨嚴重,各國政府必須提高對常規及非常規武器的預算,這將對

財政造成壓力。
 
  二、為應對氣候變化而戰
 
  各國政府為應對氣候變化,要付出高昂代價,每年須花費數萬億美元,這場「氣候戰爭」會

令各國經濟元氣大傷。
 
  三、流行病的戰爭
 
  抗疫從來都是代價高昂的戰爭。這些政府開支再加上人口老化問題、醫療系統的負擔及退休

保障計劃,各國將面臨更大的財政壓力。魯比尼指這類隱性債務負擔已接近大多數發達經濟體的

顯性公共負債水平。
 
  四、全球機械人化轉型之戰
 
  各國政府須應付由機械人化為社會帶來的負面影響,包括妥善安排被淘汰的勞工。機械人化

雖可推動經濟增長,但成本仍很高:維持每月1000美元的最低工資標準,將花掉美國約

20%的GDP。
 
  五、與貧富不均之戰
 
  為防止因財富分配不均而讓民粹政客執政,各國須花錢加強社會安全網。

 
  以上魯比尼所謂的5大「戰爭」其實無大新意,之前他說即將來臨的滯脹

(Stagflation)和最大債務危機反而更有「末日」感。關於滯脹,可參考1970

年代美國出現的滯脹前車之鑑:通脹升至雙位數,加上石油危機,令美國增長停滯近10年。

 
  魯比尼2022年早已警告,一場比半世紀前的更嚴重,疊加史上最大債務危機的滯脹已迫

在眉睫。
 
*禍源是企業債*

 
  與金融海嘯不同的是,今次經濟災難會由企業貸款引爆。因加息導致企業違約,造成系統性

金融風暴,國家卻因也負債累累,自身難保,欲救無從。70年代,全球債務佔全球GDP比重

是100%;到2021年,全球債務卻是GDP的350%!在先進經濟體,債務更高達

420%,中國也有330%。各國都負債3、4倍於其GDP,負擔之重,可以想像,而歐元

區經濟更可能因意大利破產,而步向崩潰。
 
  如此環境,企業若支持不住,就要違約,或會先影響私募基金,而私募基金又可能向銀行借

貸,影響便由企業波及銀行,連鎖反應不可小覷。魯比尼指出,各大經濟體既出現滯脹,全球股

市便陷入熊市;資產泡沫,例如加密貨幣陸續爆破;去全球化趨勢加劇;中國經濟增長放緩,引

發經濟硬著陸;糧食、能源,以及其他原材料價格升。

 
*考慮短債金樓現金*
 
  他估計美儲局難以馬上減息,即使停加息,高息環境仍會持續;若美儲局繼續加息,不單會

令經濟硬著陸,還會引發一次更長期而嚴重的衰退。

 
  通脹對股、債不利,滯脹情況就更差。一旦股、債「冧市」,魯比尼建議短期債券、黃金、

房地產,並提高現金比例。以今時環境,雖說現金會縮水,但勝在不會讓你輸身家。

 
  「末日博士」是經濟學家,你不信他,不妨聽聽「經濟學家中的經濟學家」、美儲局前主席

格蘭斯班怎講:「現在只是通脹很短暫的平靜期,快將結束。現在通脹只是放緩,而經濟衰退是

連續加息最可能的結果。」IMF總裁格奧爾基耶娃說,全球三分一地區將會衰退,2023會

比2022年更艱難。
 
  衰退、滯脹、另一次債務危機,「末日」了?有人就認為不必太悲觀,反正美國國家經濟統

計局(NBER)至今並未完全確認有衰退,而摩根大通更指即使美、歐2023年步入衰退,

在「衰」後轉「盛」之時,股、債就醞釀近10年來難得入市的時機。是危是機,還是留待大家

自行判斷。
  
*末日博士烏鴉口*
 
  魯比尼於2006年,當全球經濟一片好景時,便向IMF預告兩年後的由次按所引爆的金

融海嘯,因而被《紐約時報》冠以「末日博士」的稱號,他看「水晶球」的能力似乎不差:

 
  2005年,他警告美國房地產泡沫化,會對經濟造成嚴重衝擊,即次按危機爆發一年半前

,他準確的預測更令他聲名大噪。
 
  2010年,他預言希臘債務危機最終會令希臘重組債務,並將增加希臘、西班牙及葡萄牙

等「歐豬」國家退出歐元區的可能性,同時勢必重挫歐元作為主要儲備貨幣的地位。他又指希臘

的債務危機可能會在歐元區、英國、日本,甚至美國重演。《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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