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2023年3月20日 星期一

專家點評 - 周樂樂 2023年3月20日

專家點評 - 周樂樂 2023年3月20日


周樂樂:A股結構性行情持續 關注數碼經濟產業鏈 周樂樂



過去一周,A股滬深兩市偏弱,重要指數走勢分化,其中,科創50與上證指數分別漲2.24%與0.63%,而創業板指數與深證成指分別跌3.24%與1.44%。申萬一級行業中,11個升,20個跌,其中,最強的三大行業是傳媒(+5.86%

)、建築裝飾(+5.46%)與計算機(+4.5%),最弱的三大行業是電力設備(-5.9%)、社會服務(-2.98%)與汽車(-2.98%)。數據上看,受益於國家投資增加與ChatGPT-4版本推出,資金繼續流入數字經濟產業鏈,如:應用端與中上遊產業鏈端的企業強勢,而資金對低迷的消費相對謹慎,尤其是汽車大幅降價促銷。

國內市場,國內前兩個月的社會零售數據有所改善,加上PMI數據亦持續改善,反映了國內經濟正在好轉,凸顯國內強政策刺激取得效果。目前市場關注的是國內經濟好轉了,刺激政策是否持續推行。認為國內政府大概率持續執行刺激經濟的政策,原因包括因為國際環境混亂導致中國外需下滑,必須靠內需投資與消費來支撐經濟,穩定持續的政策預期至關重要,同時,中國促成沙特與伊朗合作,國家領導人出訪俄羅斯,外交上成果也需要國內經濟穩定發展來支持與鞏固;2月CPI僅為1%,PPI為-1.4%,市場擔憂的不是通脹而是通縮,政策上可支持政策寬鬆,最近央行再次降準反映了政策取態;2月的M2同比增速達到12.9%,創2018年以來新高,同時,社融同比增速9.9%,較上月明顯回升,M2增速持續地超過社融增速,而且兩者差距不斷擴大,反映了持續維持市場流動性寬鬆。國內宏觀組合:經濟好轉、低通脹及流動性寬鬆,這是經濟復甦最好的環境,利好股票市場表現。

海外市場,在美國政府的號召下,華爾街金融機構聯合向第一共和銀行注資300億美元,以防止歐美銀行業危機進一步蔓延。認為目前只是暫時緩解了銀行危機的憂慮,根本上解決,需要美聯儲明確停止加息,使美債價格回穩,若美聯儲繼續加息,導緻美國國債繼續下跌的話,可能將會出現很多金融機構面臨兌付危機,可能導致發生死亡螺旋的危機,這是美國政府極不願意看到的。美國公布2月份CPI與PPI數據增速回落且好於預期,減弱了市場對通脹反轉向上的憂慮,支持美聯儲減緩或暫停加息。隨著美聯儲暫停加息與降息的預期將升溫,利於刺激美國市場氣氛好轉,中長線投資者可以繼續趁跌建倉成長行業。

綜合來看,國內宏觀政策面友好與經濟數據向好,A股下跌調整有限,風險在於A股全面實施註冊制,部分高估值板塊出現殺估值,因此,A股結構性行情將持續。同時,若美聯儲因銀行危機事件而改變緊縮貨幣政策,市場將有一波反彈行情,帶動市場好轉。策略上,繼續關注信創、雲計算等數字產業鏈的結構性機會,以及關註消費、互聯網科技、醫療等超跌回升機會。

勝利證券副首席運營官 周樂樂
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