縮容
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縮容
「我今年的收益率歸零了」，上周四下午，一個公募的朋友發出一聲哀歎。
對於多數機構投資而言，春節過後的日子並不友好，幾乎所有的機構重倉賽道，不管是電車光伏，還是醫藥消費，乃至港股，都是頹勢盡顯。這些賽道的弱勢，肯定是與其自身行業的基本面有關，不過今天換個角度，從資金和博
弈的角度來聊聊這個問題。
以往公募抱團，一般都是「抱團——超額收益——基金發行火爆——增量資金繼續推高抱團品種」的迴圈，其中增量資金是這個遊戲的核心，去年熊市，基金普遍虧損，新基金發行遇冷，這就掐斷了整個迴圈。與此同時，考核公募最主要的標準是相對收益，在重倉品種長期跑輸指數，且市場有新熱點的情況下，一旦有人率先「背叛」，抱團就很容易瓦解，目前的市場，正在淋漓盡致地演繹這一瓦解的過程。
因此，只要這一過程不結束，這幾個賽道就是機構的提款機。至於提出來的錢去了哪裡？目前看，還是最熱的兩大主題：中特估和數字。中特估，是「中國特色估值體系」的簡稱，從證監會和國資委的一些會議和表態來看，中特估無疑是政治正確的選擇，而且中國移動、中國電信及中國聯通三大運營商也已經豎起了標杆，確實可以賺到估值的錢，近期「一帶一路」概念也提供了很好的賺錢效應。
數位，則是政策導向和全球科技新趨勢的雙加持，資料要素、資料安全、數位基座，各種概念層出不窮，微軟、百度的一舉一動，也都在內地A股掀起相關股份的炒作熱潮。我甚至覺得，當年的數位，某種程度上就是15年互聯網+的炒作翻版。
最後用很久不用的一個詞來結束今天的討論：縮容。在沒有增量資金的背景下，存量資金選擇了自我縮容，在這種情況下，指數並不重要，結構的選擇是今年投資的關鍵，尤其是新結構。
作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者
A股北望 - 宣震 舊文
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