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2023年3月29日 星期三

財股魔鏡 - 周亨 2023年3月29日

財股魔鏡 - 周亨 2023年3月29日


周亨 - 銀行輸血大搶救|財股魔鏡
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美國聯儲局上周宣佈繼續加息0.25厘,但是需要緊急填補資金缺口。世界各大央行進行了搶救行動,採取美元互換措施提供流動性,對國際金融體系大舉輸血。

自銀行恐慌以來,美國的銀行從各種短期金融穩定措施中共借入1650

億美元以加強其資產負債表,總量超過2008年金融危機期間創下的1110億美元峰值。在瑞士政府撮合下,瑞銀集團(UBS)收購了瑞士信貸(Credit Suisse),是最大規模且最快的銀行收購計劃。其他大型金融集團也紛紛聯合搶救個別地區性銀行。

最近央行在股市震盪時採取行動以支撐資產價格,但持有AT1債券(額外資本債券)的投資者發現並非所有風險資產都有「同等的關照」。AT1債券是一種初級債務或備用銀行資本,可計入銀行監管一級資本。假若一間銀行進入清算程序,通常是股東首先承擔損失,然後是AT1債券持有人,最後是優先債權人。瑞士監管機構(FINMA)將瑞士信貸的所有AT1債券撇帳至零,這對Lazard、Pimco,Invesco和其他持有AT1債券的投資機構來說影響甚大,需要重新評估他們的投資組合價值。

另外,美國財長耶倫重申,政府不會為所有銀行存款提供「全面保險」,這將影響小型銀行的資金來源和資金成本,因為相對於大型銀行,儲戶大多認為小型銀行風險更高。許多與小型銀行合作,發放網上小額免息分期服務BNPL(先買後付)的金融科技公司或許需要尋找其他資金來源。如此一來,資金短缺將箝制這些金融科技公司的增長和盈利能力。

隨著金融系統出現裂痕,聯儲局加息步伐甚為重要。儘管注入流動性將有助穩定投資情緒,信用質量下降可能是下一個脆弱的環節。同時,商業房地產基金亦出現了少數貸款違約的跡象,像是混合工作形態在後疫情時期仍然繼續,使得一些商業房地產公司的物業空置期因此延長。此類資產證券化的房地產項目價值亦會充滿不確定性。即使金融系統現在還充斥著流動性,但在搶救行動之後,銀行仍需時調理,投資者需謹慎為上。

博譽顧問集團資深顧問
周亨
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