《真知灼見－溫灼培》金磚貨幣才是美元地位的真正威脅
《真知灼見－溫灼培》金磚貨幣才是美元地位的真正威脅
《真知灼見》儘管全球不少國家在貿易上開始轉採用本幣結算以減少對美元依賴，這無疑會
減少全球對美元需求從而使美元匯價下跌，但這距離顛覆美元霸主地位依然甚遠。首先，在投資
渠道上，不
少投資產品的結算仍是以美元為主，這短期是難以改變的。其次就是在貿易上，不少
新興國家的貨幣都不穩定；例如雖說印度與馬來西亞達成協議用各自貨幣結算，但假如馬來西亞
能一直與印度在貿易中取得龐大貿易盈餘，試問馬來西亞會願意持有大量印度盧比嗎？尤其印度
盧比在過去４０多年間都在輾轉貶值。反觀巴西與中國之間的貿易，巴西願意收取人民幣是因為
人民幣是相對穩定貨幣；相反，如要中國收取巴西雷亞爾相信中央或有保留。所以，單是在貿易
上，相信各國的所謂「去美元化」也只能取締部分美元使用而非全部。事實上，隨這一轉變料也
足以使美元有一定跌幅，但要所謂顛覆美元霸權仍有很遠距離。
＊人民幣是不能取締美元貿易結算地位＊
不要以為只要各國採用人民幣作貿易結算便能顛覆美元。首先，政治上讓人民幣獨大並不符
合各國利益。相信不少國家減用美元純粹也只想分散分風險。其次在邏輯上，要全球貿易都採用
人民幣結算也是不可能，因為中國向來存在龐大貿易盈餘，即流入內地的資金多於流出，這會使
各國難取得足夠人民幣以作交易結算之用。
＊待金磚貨幣誕生料一切將改變＊
不過，有一隻貨幣可有機會完全取締美元在貿易上的地位，這就是金磚貨幣！巴西總統盧拉
４月訪問中國時便提出有關構思，不排除金磚國家正在籌備中。金磚國家包括巴西、俄羅斯、印
度、中國及南非。巴西、俄羅斯及南非屬資源出口大國，中國與印度則是製造業大國。五個國家
相加控制了全球大量天然資源與工業製成品的生產，其ＧＤＰ相加現佔全球ＧＤＰ的３１﹒５％
比重，較Ｇ７只佔３０﹒７％還要大。至於金磚貨幣與美元之間的最大分別，是金磚貨幣背後有
足夠的抵押品（產品）作支撐。再者，現在還有十多個國家表示有興趣加入，當中就包括沙特阿
拉伯及阿聯酋等產油大國；待他們加入料更能增強金磚貨幣的認受性。相信當金磚貨幣誕生，才
是真正威脅到美元領導地位之時。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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