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2023年4月28日 星期五

觀徼集 - 胡雪姬 2023年4月28日

觀徼集 - 胡雪姬 2023年4月28日


熊二?熊三?
熊二?熊三?


港股近日在250天牛熊分界線關口遊移。(中新社)

恒生指數早前一陣升浪,評論指出不過是熊市二期反彈。傳統上,熊二特徵是有人死不認輸,認為牛市未完全過去,惟公司盈利已無法維持增長,甚至出現虧損,即是在猶可一博的想像下前行。假使一旦出現甚麼風吹草動,譬如具指標性

公司的壞消息,很容易就會觸發恐慌情緒,人踩人式拋售,導致更大波動,然後又會有人開始覺得悲觀過頭、即是文首所指「死不認輸」那些,大市就會出現一次較顯著的回升;問題是,熊二期間任何升浪,都只會是一浪低於一浪。

在美國,銀行危機餘燼未熄,星星之火隨時燒起,正是這樣一個指標性例子。而消費者信心指數亦下降至去年7月以來最低,對經濟前景的看法更加悲觀。

另一方面,PMI數據顯示美國企業活動本月意外升至近一年高位,又一次面對通脹不落=加息繼續的困局。利率期貨合約顯示,聯儲局很大機會在5月再加息0.25厘。

如果儲局真的加息,有機會即時把某些正處於熊二階段的股市推進熊市三期;諷刺的是,熊三特徵是公司估值會大跌至不合理水平,反而容易讓人醒覺離場。近日港股死去活來,熊蹤處處,在250天牛熊分界線關口遊移,誠惶誠恐又易跌難升,正是熊二熊三之間的拉鋸。

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