熊二？熊三？
熊二？熊三？
港股近日在250天牛熊分界線關口遊移。(中新社)
恒生指數早前一陣升浪，評論指出不過是熊市二期反彈。傳統上，熊二特徵是有人死不認輸，認為牛市未完全過去，惟公司盈利已無法維持增長，甚至出現虧損，即是在猶可一博的想像下前行。假使一旦出現甚麼風吹草動，譬如具指標性
公司的壞消息，很容易就會觸發恐慌情緒，人踩人式拋售，導致更大波動，然後又會有人開始覺得悲觀過頭、即是文首所指「死不認輸」那些，大市就會出現一次較顯著的回升；問題是，熊二期間任何升浪，都只會是一浪低於一浪。
在美國，銀行危機餘燼未熄，星星之火隨時燒起，正是這樣一個指標性例子。而消費者信心指數亦下降至去年7月以來最低，對經濟前景的看法更加悲觀。
另一方面，PMI數據顯示美國企業活動本月意外升至近一年高位，又一次面對通脹不落=加息繼續的困局。利率期貨合約顯示，聯儲局很大機會在5月再加息0.25厘。
如果儲局真的加息，有機會即時把某些正處於熊二階段的股市推進熊市三期；諷刺的是，熊三特徵是公司估值會大跌至不合理水平，反而容易讓人醒覺離場。近日港股死去活來，熊蹤處處，在250天牛熊分界線關口遊移，誠惶誠恐又易跌難升，正是熊二熊三之間的拉鋸。
觀徼集 - 胡雪姬 舊文
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