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2023年5月11日 星期四

金融High Tea - 陸羽仁 2023年5月11日

金融High Tea - 陸羽仁 2023年5月11日


陸羽仁 - 中特估概念非一日建成|金融High Tea
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港股昨日繼續回吐,回落幅度雖然不大,但正如周初升市好有話題,焦點係當時大升的「中特估」概念股,跟隨內地走勢全線獲利回吐,內銀、內險股急升後差不多打回原形。

中國特色估值體系最近

成為話題,概念主要係認為有優勢的國企、央企應該重新估值,獲得較高評價。相關概念經過一輪發酵,推動大型央企吸引大量資金股價炒上。周初連大笨象級別的中行(3988)在A股都升到停牌,帶動港股都造好上升。

成事要靠市場建立共識
「中特估」概念股指的是大型央企,這類公司往往在戰略產業有重要作用,好似三桶油或者電訊公司,這些公司甚至因為特殊身份,在地緣政治中被針對。從中央角度,其他國家要針對的公司,就應特別受到保護,所以好似中移動(941)在被美國財政部制裁後,中央就安排回A,股價仲屢創新高。過往這些戰略公司因為要履行國家責任,有時要向社會讓利,好似中移動有寡頭壟斷優勢,所以不斷被要求減費,但如果國策要做大做強這些公司,就要在賺錢和履行責任間調整,令其成為優勢企業,這是中特估概念股估值提升原因之一。

然而從內地分析家提出的構想,估值提升的達成過程,是要結合市場,即是說中央不會出來指導價格,而是透過有形之手影響,以市場機制去產生效果,所以政策配合後,市場是否認同和相信,是個重要因素,當中也需要時間。好似內銀股過去股價長期平淡,被股民揶揄為「傻股」,股價大升後就觸發回吐,中央不會指示資金去硬托,中特估能否實現需要市場去認同,之後呈現出效果。

如果按照這個邏輯,羅馬不會一日建成,投資者是否相信這個概念,就要看對中央推動的政策有多大信心。如果相信提升內地股票資產價值是北京的經濟戰略,最終會達成目標,回落就是吸納機會。

內銀跌近周初起步價
中特估概念股持續回吐,成為恒指回落原因。周二調整的內銀股續軟,工行(1398)再跌3%,報4.47元;建行(939)跌2%,報5.45元;中行跌3%,報3.27元;招行(3968)跌1.8%,報40.05元。在調整後內銀股又開始接近長期買入收息的「傻價」。

內險股和券商股情況相似,中國平安(2318)續跌1.8%,報57.7元;國壽(2628)跌2.7%,報15.08元;財險(2328)跌1.7%,報10.22元。券商股波幅更大,光大證券(6178)跌5%,報6.03元;招商證券(6099)跌3%,報8.15元;中金公司(3908)跌2.9%,報17.48元;廣發證券(1776)跌2%,報12.02元。

中字股失威,國企指數跌幅較大,恒指收報19762點,跌105點或0.53%,國指跌51點或0.77%,收報6683點;科指升12點或0.34%,報3811點。

滙控(005)全球財富和個人銀行業務主管Nuno Matos接受彭博訪問時並透露,滙控在瑞信危機中得益,首季在全球吸納的新資金淨額高達220億美元,其中近三分之二來自亞洲,包括瑞信舊客,加上開始於港英兩地回購最多20億美元股份,滙控升0.08%,報59.35元。

車股亦見回勇,比亞迪(1211)獲批全資收購易安財險,或改變車險定價模式,比亞迪升2.44%,報243.4元;吉利汽車(175)升1.97%,報9.83元。

陸羽仁
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