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2023年8月31日 星期四

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年8月31日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年8月31日


《缸邊隨筆-石鏡泉》巴菲特:賺錢就是這麼簡單

《缸邊隨筆-石鏡泉》巴菲特:賺錢就是這麼簡單

  《缸邊隨筆》昨(30日)市略跌,散戶可照跟好友繼續買貨,博其彈成「N日升」?在此

心大心細之時,尤其是正準備日後退休財務的投資者,不妨向「股神」問蔔。

  
  股神巴菲特早前接受CNBC訪

問,分享了退休儲蓄的「蹺妙」,就是持續買入標普500

指數的基金:「無論市況好壞,都要堅持買入,尤其是市差不好的時候。」

 
  巴菲特覺得這最簡單不過。他認為標普500是美國500大的傑出企業,「美國企業長期

表現出色,這會反映在投資領域上。」他又說買股致富的秘訣並不在於選對公司,何況大部分人

都不能做到,而買入標普500指數基金,並長期持有,便是以非常、非常低的成本獲利。

 
  不過,巴菲特提醒投資者須留意基金管理費:「即使回報率有7%或8%,哪怕是要付1%

管理費,也會影響實際回報。」如果不買標普指數基金,仿巴菲特做法,買本地的指數基金,例

如盈富基金(02800)又如何?看看盈富多年來的表現,便可知它能否令你滿意。

 
*煙頭買股法*
 
  那麼,買本地藍籌如何?如果不幸買了近日那些「傷傑」股中任何一隻,就……因此,雖然

巴菲特說很多人都不能選對公司,但似乎還是精心挑選公司較為上算。他也曾提過,不宜再用「

煙頭(Cigar Butt)買股法」來挑公司。

 
  所謂「煙頭買股法」是巴菲特的師父格雷厄姆(Benjamin Graham)早於

1949至1950年間教他的。格雷厄姆強調要以數據、量化為基礎

(quantitative basis),買價低而有價值(即「抵買」)的股票。

 
  用這方法買股票,巴菲特形容,就像在街邊四處找一些外觀難看、濕漉漉的煙頭,哪怕煙頭

短得只剩一口,也要爭取抽最後一口!雖然噁心,但它是免費的(就如那些抵買得像免費的股一

樣),然後找另一截煙頭,再抽一口……。他後來發現,這樣買股並不能賺大錢。因此,他建議

投資者,寧願以合理的價錢(fair price)去買優質企業(wonderful 

company)的股票,也不要以好價錢(wonderful price)去買質素一般

的公司(fair company)。
 
*尋內在價值*
 
  巴菲特說的「fair」或「wonderful」涉及「價值投資法」中「內在價值」的

概念(見下文)。在巴菲特眼中,內在價值是個數字,憑它可預測從現在到「審判日」(埋單計

數的期限),那間公司(股票)將給你的所有現金。買股票、債券,賺錢是目標,巴菲特說債券

會顯示現金流,例如投資者會在甚麼時候收到利息,在甚麼時候取回本金等,但股票卻不會顯示

,故他十分強調,買股的前提是不要令自己輸錢。

 
  巴菲特指股票分析員會把股票變成債券,從而計算股票未來所得到的回報。若可口可樂

(NYSE:KO)今天值2600多億美元,那是預視未來200年至300年內,它可為投

資者提供的價值,時間愈久,折讓愈沒有太大分別。他建議投資者要想,自己買的股會給你多少

現金?
 
  分析股價走勢,我們會看成交量、股價圖如何等,巴菲特則認為,股票將給你多少現金才最

實際。農場、樓、石油或任何一項金融資產,今天雖令你花了不少現金,但日後它會讓你賺更多

現金。問題是:一、股票日後可讓你取回多少現金;二、你甚麼時候能夠取回,以及三、你多大

信心能夠取回現金。
 

  巴菲特自言,他買的往往是整家企業而不是企業的一小部分,他會問自己:我從企業可得到

甚麼,以及何時得到甚麼,並確保公司繼續營運,以賺取更高的回報。巴菲特以巴郡

(NYSE:BRK)為例,指隨著它持有的公司價值增長,它的價值就會愈高,股東回報也愈

大。
 
*不熟不「買」*
 
  不少人都知道,巴菲特有個「不熟不買」的原則,他說買股,不懂便不買,例如之前的科網

股。他說只會投資於自己懂得的事情上,才會賺錢,他要預視到,10年、20年後,他投資企

業的經營環境及情況,例如它們會做甚麼業務、它可能會變得如何等。

 
  不過,巴菲特卻於2016年第一季,透過巴郡,買入了第一批蘋果(Apple, 

AAPL)股票,並於2018年繼續增持。繼2020年沽出部分股票後,去年他又再買。截

至去年中,蘋果已佔巴郡股票組合中逾四成,佔巴郡市值的22﹒5%,並使巴郡成為蘋果第三

大股東。買股何曾有「絕不」?
 
  巴菲特除了對自己挑選的股很有信心之外,還向投資者強調要有耐性,長期持股:「我從不

預測股市升跌,也不設止蝕位,我只看10年之後……如果你不想持有一隻股票10年,那你連

一分鐘都不要持有它。」可樂、吉列(Gillette)、華盛頓郵報

(Washington Post)等都是他長期持股的好例子。他曾說除非企業犯上大錯,

否則都不會沽出,又說即使有人出3倍價,買時思糖果(See's Candies)、水牛

城新聞(Baffalo News)等,他也不會沽售。

 
  股神業績傳奇難以複製,但他的投資智慧,特別是這一條就很可能適合今時的港股散戶:投

資不要基於情感,而是建基於事實。升市不但會令投資者興奮,也往往會令他們用「倒後鏡」去

看事情,例如過去買的股讓他們賺錢,便會令他們相信那間公司將會繼續賺錢;又或者,連鄰居

那樣蠢的人也能夠從炒股中賺錢,何況「聰明」如自己呢?

 
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*計內在價值3法*
 
  股票內在價值可反映公司的財務狀況、盈利前景及其他影響公司經營等因素所真正代表的價

值。計算股票的內在價值有許多方法,但都是以未來的收入折成現值來計算,同一間公司的內在

價值在不同的計法中,可以有很大差別。
 
  評量內在價值一般有3種方法:
 
  一、市盈率(PE)法--這是最普遍的方法,高於股市平均市盈率的股票,其價值就被高

估;相反,價值就被低估。
 
  二、資產估值法--這是把公司的資產扣除負債,然後除以總股本,得出的每股價值。如果

股票現價小於這個價值,它便被低估;相反,價值就被高估。

 
  三、銷售收入法--這是以上市公司的年銷售收入除以股票總市值,如果大於1,該股票價

值被低估;否則,價值就被高估。《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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