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2024年7月23日 星期二

真知灼見 - 溫灼培 2024年7月23日

真知灼見 - 溫灼培 2024年7月23日


  按照美元利率期貨價格變化顯示,市場現今不單估計美國聯儲局9月減息機率近100%,就算9月減息後,市場認為聯儲局12月再減的機率也有九成。正因市場有著如此預期,解釋了為何上周歐元及英鎊等貨幣兌美元匯價分別高見1.09及1.30之上。

 
*聯儲局一直未確定減息時間*
 
  事實上截

至上周,從聯儲局主席鮑威爾過去多次的公開言論中,他只一直強調美國經濟「不再過熱」及美國經濟正面對「雙邊風險」等,意味他對減息是持開放態度,但他並沒表明何時減息,強調一切還需視乎未來通脹數據而定。

 

*聯儲局9月減息存在通脹反彈風險*
 
  一點必須理解,由於9月太接近大選,若聯儲局選擇9月減息,這本身已有偏幫民主黨(拜登)政府之嫌,屬政治不正確。假若民主黨連任,這還可相安無事,但若特朗普勝出,可預見日後新政府與聯儲局間之關係將變得尷尬。既然現在看來特朗普勝出機會大,聯儲局又為何冒這不必要風險?再者,以現今美國CPI年通脹率仍高企3%,至於聯儲局最看重的PCE核心年通脹率,5月為2.6%(6月情況如何,待本月26日公布),兩數字都未跌返聯儲局制定的2%目標水平。除非7月通脹數字能急跌,若聯儲局9月便減息,聯儲局實際上是要承擔日後通脹可能反彈的風險。當現今美國政府的經濟政策能延續,相信聯儲局也可因應過去情況衡量提早減息所存在的風險,但當明知美國政府將很大機會快要更替,對新政府的經濟政策又充滿未知數,在這環境下提前減息,所面對的風險就實在難控。料這會使聯儲局對9月減息有保留。

 
*美元本身或已過度反映9月減息因素*
 
  除非從現在到9月18日聯儲局議息會前,美國通脹能快速跌返2%水平,提防市場對聯儲局9月減息的預期會落空。由於聯儲局10月無議息會,再下一次減息便有待11月。加上美元踏入7月已調整不少,這或使美匯指數隨時有機會反彈重上105水平之上。今早於亞洲市場,美匯指數報104.28指數點。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)

 
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