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2024年7月23日 星期二

勁一專欄 - 簡志健 2024年7月23日

勁一專欄 - 簡志健 2024年7月23日


投資股市罕有物種 好處及風險兩面觀
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早前文章曾提到,投資最理想是投資在供不應求行業的公司上,現時供不應求行業可以包括先進製程人工智能(AI)芯片價值鏈,代表公司包括台積電(美股代號:TSM)及輝達(Nvidia,美股代號:NVDA)及;GLP-1減肥藥,代表公司包括Novo No

rdisk(美股代號:NVO)及Eli Lilly(美股代號:LLY);及最高端奢侈品品牌,代表公司包括Hermès及Ferrari(美股代號:RACE)。

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事實上,供不應求行業始終有限,退而求其次,讀者也可以投資在某個行業的壟斷者或寡頭壟斷者,串流電視行業的Netflix(美股代號:NFLX)可算是其一代表。當然,若果能找到供不應求行業的壟斷者或寡頭壟斷者,便相當理想。因此,大眾會見到台積電、輝達、Novo Nordisk及Eli Lilly的股價近年一直在上升。

市場喜歡聽完美故事
若以現時股價衡量,估值上相對過往正常情況都算偏高,美股牛市下市場資金偏向強勢行業及公司,喜歡接近完美的「故事」,更重於估值水平合理否,引發了這個情況,也無可奈何。

投資者現時需要做的,是留意美股牛市何時有減退甚至結束跡象,當然這個時機不易判斷,不然每個投資便需要做好風險管理,成交或許較正常情況多,但可以當成買保險要交的保費。

Novo Nordisk及Eli Lilly的股價於7月首週曾經歷兩次明顯的下跌,不過到上週五(7月12日)收市基本上算是收復失地,後者其後更創出歷史新高價。

這兩次股價下跌源於兩個不同的負面消息,先是美國總統拜登及參議員桑德斯,譴責Novo Nordisk和Eli Lilly的GLP-1減肥藥價格「高得令人難以置信」,拜登說如果兩間公司拒絕在美國大幅降低處方藥價格,政府將盡一切力量結束這種情況。

Novo Nordisk將減肥藥在美國的高定價,歸咎於醫療體系的結構問題,主要源於支付給中間商費用,並願意與美國立法者合作解決問題。

其後一項由哈佛附屬教學醫院的研究人員領導的研究公布,與服用其他糖尿病或減肥藥物的患者相比,處方Novo Nordisk的GLP-1藥物的患者,更有可能發展出非動脈性前部缺血性視神經病變(NAION),會限制視神經的血液流動,並可能導致永久性失明。

Novo Nordisk表示,該研究的數據不足以建立使用GLP-1藥物與NAION之間的因果關係。

兩個消息表面看頗為負面,但對兩間公司的股價暫時只造成很短暫的影響,可見對「供不應求」行業中寡頭壟斷者這個罕有物種,於美股牛市時,市場會傾向相信並消化公司對負面消息的回應及解釋。

若果相類負面消息發生在正常競爭性行業的公司上,以美股的敏感度,股價一天下跌一成似是最低消費!

撰文:簡志健
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