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2024年7月31日 星期三

勁一專欄 - 傅允軒 2024年7月31日



勁一專欄 - 傅允軒 2024年7月31日


最聰明的資金都在炒日圓
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美股經過兩星期的調整,終於在本週四(7月25日)出現一點承接力。諷刺的是,這些承接力,是由「減息壓力」得以緩和所牽動。回想這一波中期調整,由7月11日美國公布消費物價指數(CPI)數據開始爆發,市場認定聯儲局必然減息,圓匯淡倉出現冚倉熱潮,引發環球資金大挪移。

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按照傳統智慧,美國減息對估值偏高的科網股有利,惟納指這兩星期不升反跌,明顯是由技術因素所致。

這裏所說的技術因素,是由日圓套息交易的拆倉而起,從2023年開始,美元兌日圓的套息交易,跟納斯達克指數的升勢一直存在高度相關,這跟筆者在坊間理解到的情況不謀而合。

然而,在美股今次回調之初,市場上的普遍解讀,大多把美股的跌勢歸因於經濟衰退的疑慮所引發,又或推說人工智能(AI)概念炒過龍所致,甚至存在泡沫爆破的風險,至近日才較為合理地,將跌市跟科企的業績相提並論,並沒意識到圓匯的相關性。

日圓反彈未言轉勢
上期筆者便率先指出,美元兌日圓套息交易的拆倉,才是引發納指被迫於短時間內受到拋售的元凶。

撰文:傅允軒
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