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2024年9月5日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2024年9月5日

拉闊投資 - 小勇哥 2024年9月5日




除非通脹重來,否則小勇仍看好美債。 (Wipada Wipawin via Getty Images)

近月全球金融市場主要圍繞「減息交易」和「衰退交易」兩大主線運行。繼上月初公佈的7月失業率數據後,前日的美國製造業數據重燃市場對經濟的憂慮,再度引發衰退交易。美股三大指數齊齊大挫,跌幅1

.5至3.3%。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇
美國8月ISM製造業指數從8個月低位升至47.2,略高於7月的46.8,但低於預期的47.5,並連續第5個月處於收縮區間。同日公佈的8月Markit製造業PMI終值47.9,低於預期的48和前值的48。

兩項製造業PMI數據的分項指數趨於一致,傳遞出三個信號:一是就業指數較7月回暖,由上月4年來最低位43.4回升至46,顯示工廠就業繼續萎縮,但速度放緩;二是製造商的支付價格指數重拾升勢,顯示商品通脹降溫可能結束;三是新訂單/庫存比率跌至衰退期水平,Zerohedge認為,表明製造業問題嚴重,大規模裁員或會出現。

PMI不濟 衰退交易升溫
「衰退交易」主導,市場押注聯儲局大幅減息持續升溫,10年期美債收益率一度跌10個基點。數據公佈後,芝商所FED Watch的利率期貨數據顯示,市場預測9月減息50基點的機會,由前晚30%升至昨日41%;減息25基點的機會降至59%。

不過,如果勞動力市場仍具韌性,將重挫大幅減息的預期、削弱美債升勢。明日公布的8月非農業就業數據是一大關鍵,經濟學家預計,由7月11.4萬升至16.5萬人,失業率由4.3%降至4.2%。如果數據符合預期,顯示勞動力市場回暖。不過,若數據較預期差,加上最新製造業數據反映經濟動力轉弱,推動美股上升的「軟著陸」故事能否延續下去將困擾著投資者。

美股9月有百年魔咒
此外,美股在9月第一個交易日便大跌,投資者亦要面對一個百年魔咒。根據民生銀行研究顯示,自1928年以來,9月標普500指數平均下跌1.2%。除2月(平均跌0.09%)及9月外,標指在其餘10個月均實現正回報。根據花旗集團分析,近百年來,標指9月平均實際波動率比8月高出1.5點。

LPL Financial 的研究指出,自1950年以來,標指在9月只有43%時間上升,是表現最差的月份。再加上,根據LSEG Datastream的數據,標普500指數遠期市盈率為21倍,高於8月初的19.6倍,而長期平均值為15.7倍。如果再有壞消息來襲,高估值的美股將可能再出現大挫。

除非通脹重來,否則小勇仍看好美債,因無論是「減息交易」或和「衰退交易」均利好債券。至於美股,則會在較大調整時才出手,現時投資美股要控制注碼,嚴守止蝕。

北控上實趁回落收集
至於中港股市,中長期看,關鍵仍在於國內經濟基本面與政策能否取得更大改善。雖然近日再傳出有利好政策,但更重要是落實已有政策。現時經濟增長內生動力仍然偏弱,但期待有「強刺激」政策並不現實。A股估值不及港股便宜,小勇將以高息或派息增加的收息股為主要收集對象。

上月在Yahoo Money Talk節目提及北控(392)及上實(363)仍是收集對象。雖然兩股中期業績表現麻麻,但上實在純利下跌13%時,仍保持派息不變。至於北控,雖然上半年純利按年跌23%至31.49億元,但撇除去年一次性事項後,純利只減少8.1%。不過,中期息只有85港仙,較去年93港仙減少9%。

雖然如此,北控4月時發佈更新股息宣派計劃及市值管理措施的公告。北控表明2024至2026 年度每股股息將不低於每股經常性盈利35%,以及2024至2026年度每股股息不低於1.6港元,因此,小勇趁北控股價回落仍會收集。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄隔周四刊出
拉闊投資 - 小勇哥 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com