日圓套息交易暗藏風險
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日圓匯價的弱勢始於疫情，但急跌也是近年的事，2021年底美元兌日圓仍徘徊113水平，未到四年時間已跌至161，跌幅三成；加上不少港人遊日，於是興起一股低位撈日圓的風潮，筆者便聽聞一位經常遊日的闊太朋友買日圓的故事。
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聽說日本央行遲早加息，闊太年初
用了閒錢50多萬港元換了近千萬日圓，結果日本基本利率今年是加了兩次至0.25厘，日圓現價較她買時升了數個巴仙，闊太覺得她低撈日圓是穩賺不賠，因為日息向上，未來日圓匯價易升難跌。
問題來了，日息定存幾乎無息，日本央行加息步伐慢，闊太每年平均去三次日本，都花不完手上兩成日圓，她的銀行客戶關係經理RM於是建議她買一隻全球型債券基金，闊太見債券個名應該穩陣，又係減息期，便將手上日圓全押在債券基金，但後來她才知是一隻高風險的債券基金。
債市風起雲湧
闊太在毫無心理準備且不自知下，加入了現今最熾熱的套息交易大潮，她說近期基金每月派息由1%至4%，令人嘖嘖稱奇，因為最近全球債市風起雲湧，直接投資債券基金回報不可能不波動，這謎團在基金簡介中揭開。
基金由知名大行於2014年成立，至今年6月底規模為30億美元，經理人是國際定息工具的資深業者，基金一半錢投資機構按揭抵押證券，投資級別和非投資級別的企業債券佔三成，投資美債衍生工具佔6.6%，coco債也在其中，基金簡介已言明它是一隻高風險的基金，只是闊太以為買了一隻包括美債的全球債券基金。
現在環球金融市場的風險胃納，可說是非常高，尤其是美國，人工智能（AI）主題炒起科技股，息口向下趨勢亦有利債市，是股債皆火的時間，基金經理為爭取回報，都力求在容許範圍內提升風險胃納，而這隻基金長時間都表現不錯，表面上暫時問題不大。
不知基金回報或來自本金
問題不在基金管理，反而是闊太對投資風險欠缺認識，她以日圓買美元資產，本意是坐享日圓升值，但又將日圓換美元資產，是否多此一舉？
幸好她沒有做槓桿（日圓不是借回來），沒有利息支出，這風險屬有限數。
另外，她買入的基金從事高風險投資，機構按揭抵押證券一般與當地樓市表現掛鈎，暫時美日經濟平穩，樓市不會出大問題，所以基金大致不會出事。
基金還有一項條款，解釋了為何定息市場波動，基金仍保證有息派，原來當基金回報變負，會從本金撥出部分派息，即是將錢派回投資者手中，而闊太對這項條款是完全不知情。
筆者相信也如是；否則，她不吹噓無論市場幾波動，基金都有息派，好過她做日圓定存。
現在銀行不敢造借貸業務，因為債仔走數司空見慣，唯有專心做好財富管理，客戶關係經理要跑數，有時向客戶解說風險時難免避重就輕，但投資者應該要做下功課；否則，雷曼迷債的教訓又會再來。
撰文：中環洪八公
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