《大行報告》高盛：合和(00054.HK)分拆物業策略正面 資產淨值折讓或擴闊
2013-02-14 11:17:03
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合和實業(00054.HK)日前公布，已獲批分拆香港物業於主板獨立上市；而首次公開發售所得款項將用作其發展中項目及日後其他發展的資本性開支。高盛表示，雖然合和分拆將釋放其香港物業資產價值，並專注於中國物業發展；但該行認為未來控股公司的資產淨值折讓或擴闊，其資產的91%將成為公開上市流通部份。另外，該行更新其利東街項目售價及資本開支後，分別修訂2014-15年每股盈測2.6%及-12.4%，維持目標價34.6元不變，評級為「中性」。
該行表示，以該公司現金流估計，通過租金收入及利東街的銷售，公司很大程度足以資助其現有的開發項目。而公司剩餘業務上，該行估計來自合和公路基建(00737.HK)及其電廠股息，以及中國房地產的銷售現金流入，將足以支付未來的控股公司的現金流支出。此外，由於公司以往於中國房地產銷售表現較弱，故相信在中國的增長或需要一段時間。該行相信交易完成後，或會導致公司的資產淨值折讓擴闊；公司將成為純粹控股公司，就如太古(00019.HK)分拆太古地產(01972.HK)上市後的情況。(ir/a)
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