大行報告 2013年3月19日
《大行報告》高盛升平保(02318.HK)目標價至80元 評級「買入」
2013-03-19 10:57:18
電郵列印獨立觀看字體
平保(02318.HK)上周公布去年業績。為反映一次性精算假設的變化,高盛上調今年內涵值預測2.4%,並下調新業務價值(NBV)預測1.5%。不過,高盛現時則料今年NBV增長10%(原先料增長9%),因去年下半年NBV趨勢較預期優,及去年基數較低。該行相信,平保較同業而言更能抵禦全行業挑戰,每名代理首年保費(FYP)及NBV增長亦將跑贏同行。鑑於人壽及產險成本上升,該行微調集團2013-15年每股盈測-0.2%至-5.3%;維持「買入」評級,目標價由79.38元升至80元。
該行續指,集團較少發展拖累行業增長的銀行保險(bancassurance),故相信其FYP及NBV增長會跑贏;加上集團繼續重點保護其代理渠道,並推動銀保渠道增加定期付費或長期單一產品,以改善利潤率。集團並計劃擴展至2-3線城市,減輕行業面臨的代理招聘問題。
該行又表示,業務增長及A股表現是內險股兩個主要驅動力。在NBV增長支持下,平保表現往往優於國壽(02628.HK)/A股指數。雖然行業增長前景充滿挑戰,但該行認為集團估值相對不算昂貴,加上其增長前景較好及對A股敏感性較低。(ir/t)
大行報告 舊文