青心直說：內銀買時間死撐 - 胡孟青
學習睇細數，只要攤開全盤數作年度比較，自會觀察得更立體。找多一家已放榜的內銀股，又是極堪玩味。同比增長環比倒退，不難察覺。聚焦市場最關注的資產質素與金融風險，又是別有洞天。
2012年，建行(939)劃入可疑類別之貸款，由230億元急升46%至337億元(人民幣．下同)，按五級分類貸款分佈(正常、關注、次級、可疑、損失)，2011年次級貸款金額達389億元，已較2010年之287億元大增35.7%，被列入損失的貸款由70.7億元，增加25.4%至88.6億元，遠較該年的14.59%貸款增長高。
貸款質素下流化
好明顯，前年的「次級」，墮落成為去年的「可疑」，今年會否進一步沉淪，墮進「損失」類溶洞，且拭目以待，尤其多出來之數，竟剛好大概在100億元規模，真是巧合。把上述現象稱之為貸款質素下流化，縱使未必人人同意，說上市公司是以時間換取空間作策略應變，應不會有太多異議。成功買時間的關鍵，在於經濟要恢復高增長，政策要由緊變鬆，人行煞停收水大行動，債仔還款能力才會改善。
今天仍有盲目死撐內銀股的外行充內行，開始出現自我排斥現象，妄顧銀行業經營指標與風險監控的衡量標準，是否代表因為「中國」兩個字就通通可以妥協兼把一貫分析銀行股的法則打倒？就是因為銀行是阿爺的寶貝，就要付出高溢價嗎？這是甚麼歪理？
前面給你5厘息，後面就於去年11月發了400億元次級債以補充資本，算不算是提早借錢派息？是否最後因有國家包底，就可以妄顧風險？幾大間幾有背景都不可以妄顧風險，純以息率作推介，就會流於武斷。即使基本功與學歷銜頭不成正比，亦要小心謹慎，切勿信口開河、妖言惑眾，餘下幾家內銀的魔鬼細節，就交給大家當練習，力不到不為財，功課是要自己做的。
胡孟青
獨立股評人
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