內地數據真的沒有參考價值嗎？
還記得上週內地當推出3月份的CPI數據時，市場的反應是繼續看淡內地經濟前景，而且港股在數據公佈後稍為反彈，之後又再走勢回軟。當時筆者曾指出過內地的CPI數據雖然仍然維持在2%以上，表面上好像沒有什麼問題，但暗地裡已顯示出內地經濟明顯收縮。而之前市場一直認為內地的通脹仍然是市場的「大敵」，當通脹數據回落，對投資者而言應該是利好的消息，因此，投資者一面倒地認為人民銀行會減慢在市場上推行緊縮的政策，而事實上證明，人民銀行不單沒有停止之前所推行的「緊縮政策」，而且更加快在市場上進行「抽資」，在上週在市場上抽走了300億元人民幣後，今日繼續在市場上進行500億元人民幣的淨回購，反映人民銀行在市場上進行流動性管理，並不會因為經濟數據回落而終止，由此可見，人民銀行現時所做的行動，應該是為2008年至09年期間放出的四萬億元流動資金進行善後，因此，人民銀行在市場上進行淨回購的動作應該不會在現時完結。
在內地新領導班子上台後，不論是因為新官上任「三把火」也好，又或者是為中國未來的發展也好，所做的事無論是反貪腐、要求官員節檢，又甚至要求上報的數據要排除「水份」也好，所走的路也是「王道」，雖然筆者也不至於幼稚到相信明天一覺醒來，中國的整體局面便會有180度的改變，但也知道現時的改革的確是對中國整體經濟發展帶來好處。因此，近期內地所公佈的數據相信也是更能反映內地經濟的真實現況。筆者也知道有不少的投資者心裡總是存疑，認為內地公佈的數據根本無參考價值，又甚至取笑筆者愚昧，在內地無自己付過錢，所以對內地的通脹問題根本未能掌握。雖然年代久遠，筆者在大學裡也是念計量經濟學的，也知道統計數字有很多的方法可以「造假」，尤其是內地「地大物博」，要「造假」根本不困難。
其實，就因為內地「地大物博」，無論如何也無法把所有的數據盡攬在統計分析之內，無法包含所有的數字是已成的事實，如果分析員或投資者因為這些數字「不準確而把統計分析完全不用，單憑本身的感覺去分析，那所得出的結論只會是有偏見的「看法」，而並非分析，因此，筆者知道內地所公佈的數據有不完善之處，但由於沒有更科學的方法去收集更精確的數據，因此即使有投資者不相信內地數據的真確度，筆者仍然會需要繼續按內地公佈的數據去作為基礎，分析內地經濟發展方向。
就近日內地所公佈的經濟數據所示，今年整體經濟較年初所預期會有較明顯的落差，尤其是在新班子上任後，高增長已不再是經濟目標，因此，對於過往樣樣事情也要中央管，種種開支也要中央承擔的年代已過去了，筆者相信除了一些國企的業務仍然會受到中央所補貼外，大部份的補貼也會初拿走，因此，今年內地的消費在欠缺補貼資助下，內需消費應該有很大幅度的回落空間。所以，如果投資者仍然相信消費股會受惠補貼政策的話，筆者真的要祝他們好運了。而筆者對第二季的看法未有改善，繼續進行徘徊，尤其是在過去一週的資金流向來看，除了上週三稍為有資金返回股市外，上週四及上週五已經出現資金再重新流走，而且流走的力度更大於週三的幅度，從週一港股急跌下，大部份的股價再度出現資金流走的情況，其中只有藥業股有資金流入，但流入的幅度並不明顯，因此，在資金繼續流走下，港股今天再跌穿4月8日低位大家也不應該覺得驚奇。不過，情況應該較上週為佳，尤其是圖一所示，已有較多的板塊雖然面對股價下跌，但也有出現資金流入，而跌在粉紅色的區域中。
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年4月16日 舊文