國際財經視野 - 王冠一 2013年4月16日
一種貨幣 不同價值
作者是 王冠一
16-04-2013 (週二)
一般人都會認為，德國人較塞浦路斯人富有，否則德國又怎能稱為歐元區經濟的一哥？不過，歐洲央行最新的研究報告發現，德國家庭的財富，竟然比塞浦路斯家庭財富還要低。
報告根據歐元區各個成員國的家庭資產淨值作比較，如果以家庭平均財富計算(即全國財富除以全國家庭總數)，德國每個家庭財富只有20萬歐元，反觀塞浦路斯家庭財富竟高達67萬歐元！
歐洲央行肯定沒可能計錯有關數據，正因為德國揹起了整個歐元區經濟，德國國民才弄致這樣田地。所以德國真正有苦自己知。
塞浦路斯等南歐國家的國民，身家能夠超越德國，原因好簡單：南歐國家的資產價格(尤其是樓價)，隨時貴過德國，因為德國強調穩健的經濟發展原則，工資與物價多年來相當穩定，資產因而未見大幅上漲，相反南歐國家工資與物價則年年上升，帶動樓價上漲。況且德國國民擁有物業的比例不足50％，跟普遍擁有物業的南歐國民相比，(帳面)身家當然分別很大。
假如改以家庭財富中位數計算(即全國最富有家庭跟全國最貧窮家庭的財富中間值)，德國家庭財富就更少，只有5.1萬歐元，遠遠不及塞浦路斯的26.7萬歐元。這全因為德國貧富懸殊情況相當尖銳，不像南歐國家「均貧」(人人有物業，但只是表面風光)。
歐洲央行這份報告並非只是單純的統計遊戲，而是帶出了一項重要信息：確認了歐元在不同成員國，存在不同的購買力。德國人的歐元購買力較高，但國民身家較少，相反其他南歐國家的國民購買力好低，但身家則看似豐厚得多。
這種購買力差異，長遠而言有機會釀成歐元區的分裂危機。理論上只要德國工資與物價，升至與南歐國家相若水平，便能令歐元匯率回復穩定；只可惜德國從來不會容許通脹出現，因此，可能最終只有讓某些成員國退出歐元區，歐元匯率才能保持穩定。
這亦解釋了為何近年南歐成員國的國民，紛紛把銀行戶口「北移」，只因為擔心萬一日後歐元區真的分裂，仍可寄望在西歐或北歐開設的帳戶，能夠保住自己的身家。
最近塞浦路斯為了避免資金流失太快，決定實施「外匯管制」，為歐元區開了極壞先例(理論上歐元在各成員國之間的流動不應受阻)。《金融時報》評論員Wolfgang Munchau更認為，這是歐元區分裂的先兆！
德國國債價值，根本就不能跟塞浦路斯國債混為一談。雖然大家共用同一隻貨幣，但彼此的物價與購買力差距，已經開始威脅到歐元的穩定性。塞浦路斯無視共同貨幣的大原則，以本國利益為優先堅持實施外匯管制，足見歐元區機制何其脆弱。
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王冠一
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