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2013年4月16日 星期二

大行報告 2013年4月16日

大行報告 2013年4月16日

《大行報告》美銀美林升華晨(01114.HK)目標價至9.5元 評級「中性」

2013-04-16 11:29:38



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美銀美林表示,雖然華晨(01114.HK)作為中國豪華車的代理,其盈利複合年增長率在2013-15年預測為16%,其高增長故事仍然動聽,惟主要由股票高估值已反映有關因素,2013及14的預測市盈率分別為13.3及11.6倍,相對於其他大眾汽車品牌已有50%溢價。

該行預計,受惠到2009-10年,客車總需求激增帶動,料豪華車於2014-15年將進入需求上升的週期。於中國,汽車的平均使用時間為4.8年,故該行預料,換車的需求將會在2014/15年按年增長25%/23%至175/215萬輛。

華晨寶馬在經過過去2年大力推新車型後,該公司在今年起至2015年將沒有新車型推出,面臨較弱產品週期。然而,其他豪華車的競爭對手則極積在中國本地化。該行對集團評級為「中性」,目標價9.5元,反映有6%的潛在增長空間。

美銀美林又指,擔心華晨毛利率的前景,主要由於華晨寶馬今年進行中15億元人民幣的電動車開發項目;以及由於寶馬在今年首季疲弱後,力爭全年取得按年雙位數增長的目標,導致銷售費用上升和降價壓力。(ji/c)

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