青心直說 - 胡孟青 2013年4月30日
青心直說：債市危機牽連廣 - 胡孟青
內地首季經濟增長僅7.7%，4月?豐中國製造業採購經理指數(PMI)初值按月下降1.1，市場可以理解為「預期之內」，壞因素已全部反映。但經濟遜預期是鐵一般事實，中央銳意降溫，亦沒有慣性地因應數據疲弱而推出刺激措施，這一點卻令市場更受落，事關改革決心顯露，更重要是市場根本不希望內地再用投資催穀這一套手段，來維持經濟增長。
隨時掀斬倉潮
中央對經濟容忍度放寬，有可能令中國憂慮論降溫，離岸中資股大幅跑贏A股，到底是否反映外資其實太過天真和片面，就不得而知了。上周，中資股資金淨外流金額增加至超過6億美元，已是連續七星期出現外流。
單憑數據，暫時不能證明資金有加碼流入現象。從去年底情況觀察，中資股ETFs若未重新有資金淨流入，中資股就談不上真正轉勢。
地方債及影子銀行問題升溫，外國日日由此借題發揮唱淡，但近個多星期的內地債市風暴，其實是今年內地的黑天鵝事件。
債券風暴，由爆鑊到人行召集銀行摸底，繼而限時限日雙規式?報情況，只是短短一個星期之內發生的事。從當局處理的速度來看，債市風暴非同小可，整件事對內地金融市場已構成一定影響。
觀乎上周市場拆借利率急跌，但債券息率急升，人行2月以來首次出現資金淨投放1,240億元人民幣，某程度上是反映內地當局及市場人士都有所戒備。調查範圍擴大，代表更多人士將有可能被牽連，查數就意味部份機構及基金要沽售部份持倉，甚至斬倉，事件實在複雜得很。
香港普通投資者向來重股輕債，對債市消息漠不關心，以為是雞毛蒜皮，實質上茲事體大，違規與老鼠倉行為越趨囂張，宜繼續留心觀察事態發展！
胡孟青
獨立股評人
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