品中資 - 羅國森 2013年4月30日
即市新聞
30/04/2013 10:21
《品中資-羅國森》採金股跌過籠?!
《品中資》過去兩星期,金價大幅波動。觸發這一次波動的最主要原因是傳聞塞浦路斯會沽
金還債,令到金價在短時間內急跌一成半,由大約1568美元一盎斯,急跌至1336美元水
平。
結果,在「消費者」把握機會大舉掃貨下(我指的是金條和金粒等實金),金價在上周已回
升上1400美元水平,昨晚紐約現貨金收市報1469美元,其實已經收復了不少失地。
對於黃金作為一種投資工具,我一向的看法是,黃金不同於石油,屬於消耗性商品,基本上
,除了少量工業用的黃金會損耗外,黃金及飾金等都可以循環再用;即是說,黃金的供應是會不
斷增加的。再者,理論上,只要金價企於每盎司1000美元或以上水平,採金商已經有利可圖
,他們會願意繼續開採黃金,因此,最終也會拉低金價。
但這幾年,卻有一個很強的因素,支持金價向上,那就是中國和印度這兩個亞洲大國的崛起
。無獨有偶,這兩國國民都很喜歡黃金;所以,過去幾年金價有很大支持,再者,這幾年也多了
中央銀行增加黃金的儲備,所以也刺激了需求。
*金價視乎心理因素變化*
總結一句,我認為,金價的上落其實很視乎心理因素;總之,多人喜歡,金價就會升,突然
有人不喜歡,大手沽金,金價就可以大幅回落,比股票、外匯和地產的價格更難預測。因此,我
也不想去預測金價的走勢。但作為對股票有濃厚興趣的我,反而想以金價走勢去判斷上市的採金
股。
在港上市的採金股,規模較大的有4隻,分別是紫金礦業(02899,下稱紫金)、招金
礦業(01818,下稱招金)、中國黃金國際(02099)和靈寶黃金(03330,下稱
靈寶),但無論以市值或盈利能力計,紫金都是勝人一籌,甚至可以用一枝獨秀來形容。
我對比了過去幾個月,這幾隻採金股的股價和金價的變化;明顯地,採金股的跌幅遠高於金
價跌幅。如果從近期高位計,至上日收市為止,金價大約下跌了18%(從去年10月的高位約
1780元一盎斯起回落)。
採金股方面,由於每隻採金股所創的近期高位時間都不一樣,而且跟金價的高位時間也不相
同,為了方便計算,我就簡單地以每隻股票自己的近期高位作為起點計,至上日收市為止,紫金
的跌幅是兩成九;中國黃金的跌幅是三成八;招金和靈寶的跌幅都是四成左右。
*招金對金價敏感度高*
以上4隻採金股之中,紫金的業務是在內地從事黃金及有色金屬和其他礦產資源的勘探、開
採、冶煉及礦產品銷售,並以黃金生產為主的大型綜合性礦業集團,現時大約佔中國產金量的一
成。
紫金就像石油股中的中石油(00857),屬全方位的黃金股,但仍以採金為主,所以金
價上升對她有利,但金價下跌,影響也相對輕微,加上規模龐大,業務多元化,所以最具長線投
資價值。
至於靈寶,冶煉業務佔八成,而且原料主要向外採購,所以金價上升對她沒有太大好處,如
果下跌則會相對有利。另外,招金的業務則九成是採金,所以對金價的敏感度最高,換句話說,
金價上升,對招金最有利;近期金價下跌,招金也自然首當其衝!
最後一隻,也是上市資產最淺的是中國黃金國際,她是內地最大的黃金製造商中國黃金的海
外上市公司。她在香港上市之前,已在多倫多上市,現時是以雙重第一上市的身份在香港掛牌。
中國黃金國際有大約七成半業務是採金,其餘兩成半是採銅,主要的礦產資源在內蒙古,她所開
採的黃金和銅,主要售予母公司中國黃金集團。
下次我會集中分析最值得大家跟進的兩隻採金股紫金和招金。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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