陸羽仁 BLOG 2013年4月30日
滑假浪
2013/4/30 9:24:24
網誌分類: 經濟
美國經濟數據繼續好壞不一，但無?竅?悁A創新高。3月二手房簽銷數據攀升，但消費者開支增幅縮減至去年12月以來最小，反映美國經濟正在減速。不過市場投資氣氛未有因此受挫，其中一個原因係美企業季度盈利好過預期，大多數的企業CEO都看好今年下半年業績前景，激發了投資者對股市的熱情。外圍方面，意大利成功組成傾向放鬆緊縮的新政府，結束了持續兩個月的政治不穩定局面，歐洲股市大幅上揚，帶動美股造好。仲有仲有聯儲局今明召開議息會議，市場樂觀地預期美聯儲將繼續維持刺激政策不變。
杜指昨日大漲106點至14819點，而標普500指數升11點，收報1593.61點，比上次高位1593.37更高，再創歷史收市高位。
美國3月個人收入較上月增長0.2%，差過市場預期的0.4%，更遠差過上月的1.1%。個人收入增速收窄，消費支出增長亦出現大幅收窄，由2月的1.3%，驟降至0.2%。消費支出佔了美國GDP近七成，對美國經濟增長影響最大，支出增幅下滑，意味著經濟增長亦在減速。
唯一叫人欣慰的是房地產復甦步伐仍在持續。美國上次公布的2月二手房簽銷較1月下跌0.4%，嚇了市場一跳。不過3月回復升軌，美國房地産經紀商協會(NAR)宣佈，3月的二手房簽約銷售指數增長1.5%，遠好過市場預期的0.7%，亦較上年同期大幅增長7%。
美國消費支出增長放緩，說明了最近公布的GDP數據未及預期，並非意外。事實上，盡管聯儲局花盡九牛二虎之力，仍無法將經濟起死回生，失業率持續高企，GDP亦唔見增長，最令人憂慮的是近期種種跡象都顯示，唔會有一個好強的復甦出現。美國經濟陷身地獄，但美股表現就如置身天堂，這四年來抽高達136%。
稍為理性的投資者其實都知道，在經濟前景趨淡的前題下，企業下線盈利到數，但上線營業額不如預期，顯示現時的市場市值已經被過份高估，與現實脫了節。不過，在聯儲局製造出來的龐大流動性，以及其他國家經濟更加唔掂的雙重推動下，即使美國經濟增長放緩，投資者照樣入市。
全球最大債券基金PIMCO總裁埃里安(Mohamed El-Erian)把投資者行為作了個有趣的比喻。佢話現時的投資者就好似參加滑浪比賽的選手，正在等待正確的巨浪來到，但又不可能長期等下去，因為比賽有時間限制。
人人都想「食」到經濟增長的巨浪。現況係海面上出現好繁密的浪頭，但都係人造浪，係央行流動性，主要由央行的不正常行為造出來的。由於市場存在著一個非常大的「非商業參與者」(noncommercial player) ，市場價格遭到扭曲。投資者是否真正食到個巨浪，其實都係「五五波」，是視乎經濟增長是否實現。
埃里安又稱，睇央行近期的表現愈來愈似一家藥品廠，為了救市，正急急推出一些仍未有經過試驗的新藥出市場。結果會係點？真係「阿茂至知」啦。
睇?今年投資市場表現，美股升11.8%，係大贏家，美債升0.2%，商品跌5.2%，正路股票和商品都反映經濟表現與需求，無理由股票升商品跌，出現這種情況，就係一種衰退升市，係滑緊埃厘安所謂的「人造浪」，香港仲慘，只係滑緊人造浪「花」，見身鬱唔多見向前，最怕美股散水時又搵埋港股陪葬。
陸羽仁
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