投資博客 - 石鏡泉 2013年4月9日
小心夜期
今天，所有財經傳媒都會廣泛報道昨晚港股夜期的市況，基本上應該平平，無驚喜。此語寫於昨午四時前，即港股日期尚未收市，就論夜期的初夜表現，真搞笑。
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港投資者最擔心的是，有夜期即是要炒朝九晚十一，以前的4︰15pm後可以飲茶、?骨鬆一鬆，由昨日起便再不能了，頂多讓你有時間去廁所打個轉，又要準備5pm後開工。以前可以中午時找人午飯交換情報，自從交易時間改為12至1時為午飯後，基本都斷了股友交流，只好用晚飯時間去晤友。有夜期之後，就連自己擺酒(無論是仔女結婚還是自己的壽酒)，都要來去匆匆，最好是在周六、周日或假期擺，其他時間怕真免問。最掃興的是，明明一眾老友都謂來飲你餐酒，怎料當日跌了六百點，你叫夜晚來飲你餐酒還是要在夜期補鑊好？你可以謂，有夜期可予你補鑊，不是很好？唉！賭仔是不必要即時報仇的，留待明日再戰也可以。沒有夜期，大家齊齊冇得補，公平之至；有夜期，人補你唔補，死得。情形就好似賽馬，怎會有加時再賽？就算馬失前蹄，大家也要心甘命抵，如馬會謂，當晚再重賽，你道馬迷制唔制？相信九成賭仔未必制。
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奸人伏擊好人
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夜期的最大不公平處，是焗你開工，冇得罷工。吊機工友投訴無時間去廁所，期指友亦如是。上周五，跌600點時，你去了幾多次廁所？相信較平常少。一、緊張到無尿意，二、早已嚇到賴尿，故不用去廁所。
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期指/商品市場的炒賣方法是「山、林、風、火」，大戶先靜雞雞布局，再來個急攻猛打，到你醒覺反應時，大戶已飽食遠颺，這樣事件在匯市就見得多。
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(1)每年聖誕前，不少傳統銀行的外匯交易部都埋年結，close the book，但對沖基金就吼準各間銀行收工，不再炒賣；市底薄時，就將匯價挾至個有利對沖基金的水平，新年假期完畢，有關匯價已可能被挾升/踩低，到銀行交易員開工時就要食夾棍，對沖基金就套利走人。
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(2)印象中，最經典一次是90年代某個中秋夜，亞洲市場(當時以香港為主)因中秋過節而少了買賣，當日是周五，倫敦市場更有holiday mood，就在一眾倫敦交易員搭正五點收工，乘升降機下樓去酒吧飲酒之際，對沖大鱷就在他們坐電梯落樓時發動猛攻，一眾交易員到了地下大堂才知市大鬱，於是立即坐升降機回辦公室應戰。當日有黃溢華，他也以為西線可以無戰事，一心回家過節，在港島入紅隧前，市尚好好地，在九龍出隧道後，市大變，立時U turn回公司接戰。
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以上例子不是推理小說，而是真真正正的實戰，亦就是在該次星期五兼中秋節中伏後，不少金融機構有關的建築物的電梯內，一定有報價設施，讓好人在電梯內，也可以還擊，不用到地下，不用到隧道盡頭，才可還手，不過夜期就是每晚都提供個星期五兼中秋節的機會，去讓奸人伏擊好人，何必？
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當然，如果夜期旺到好似廟街夜市，那就冇問題，至多斷六親，不上廁所，也開OT，但最慘是夜期靜過天秀墟，擺檔又唔係，唔擺檔又唔係，唉！
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望夜市期指旺市
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如果話上周五的恒指大跌逾600點，就是夜期惹的禍，你信唔信？有關當局一定謂筆者靠嚇，因為夜期要昨晚(周一)才開市，跟上周五的港股大跌何幹？如給這個答案來開脫這個夜期惹的禍，只可講此人都唔知「炒」字係乜，炒是炒預期，炒布局，不是炒歷史，你估買古董咩！國內的《每日經濟新聞》網有如下報道：
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上周五港藍籌股全線下跌。華潤置地(１１０９)下跌4.11％，九龍倉集團(０００４)下跌5.055％。資源股中，中國石油(０８５７)下跌4.18％，中煤能源(１８９８)、中國石化(０３８６)跌幅都超3％。受H7N9禽流感疫情刺激，資金趁機炒作醫藥股，鉅大國際(１３２９)漲幅達33.54％。此外，通信股、公用類股和消費類表現抗跌。
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第一上海策略分析師岑智勇告訴《每日經濟新聞》記者，港股上周五復市，但A股仍休假，使成交減弱，但這正好為空頭提供發難機會。周邊方面，朝鮮半島局勢緊張，利空南韓股市；日股雖然表現較佳，但主要原因是該國加大QE力度，對其他地區影響有限。
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主要沽空中資金融股
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最新數據顯示，港股大市單日沽空率達到12.54％，創七個月以來的新高。沽空比率重返QE3前的高水準，連續第四天超逾一成警戒線，沽空對象主要為中資金融股。
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按照沽空股票金額計算，前六位中，有四席跟中資金融股相關，包括建設銀行(０９３９)、中國銀行(３９８８)以及主投中資金融股的南方A50與安碩A50。
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岑智勇表示，銀監會加強監管理財產品，利空中資金融股，對中小銀行影響更大。
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如今看來，上周五港股之跌，是受到伏擊，甚麼的H7N9，有排都未傳到來；北韓飛彈，有排都未撳出來；不過大鱷之鱷口、鱷牙就已噬到來，可以預期，之後的夜期是可以三年無戰事，一動便三年，總之未有進一步發展時，大家小心為上。
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為小心，就一定要知夜期怎運作，每經網有報道：
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根據港交所的安排，目前只有恒指期貨及H股指數期貨進行收市後交易，隨後會增加小型恒指期貨及小型H股指數期貨交易。而期指夜市的交易時段為下午17時至晚上23時，即在日間期指下午收市後，稍事休息便又開始交易，新增六小時交易時段。從具體的交易細節來看，交易系統設有上下5％的限價機制，即賣盤不得低於標準結算時段現貨月合約最後成交價的95％，買盤不得高於105％。
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對於期指夜市，港交所向散戶投資者強調，千萬要注意風險。據香港媒體報道，港交所股本證券與定息產品及貨幣聯席主管戴志堅向散戶提出忠告，一般散戶必須留意，夜市交易與白天的交易有所不同，由於晚上的市場流通量較少，因此散戶可能難以像白天交易時可以「又出又入」。至於從來沒有玩過期指的散戶，他認為更不應視期指夜市為起點。戴志堅還表示，如果散戶決定參與夜市交易，建議必須與其經紀行溝通，經紀行亦須向客戶清楚解釋多項事宜。
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每小時監控持倉限額
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此外，戴志堅指出，現在最擔心的主要是兩個問題，一是擔心成交量低，容易引起市場操縱，其次是因為客戶開新倉，而給經紀行帶來更大的風險。在期指夜市啟動的開始階段，監控一定要嚴格，尤其關注大手買賣盤可能對市場的影響，因此會立即查問經紀行，如果不能解釋不合理買賣盤，港交所將轉給證監會追蹤。
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另外，港交所監察經紀行持倉限額也會收緊。現在的白天交易時段，對持倉限額的監察是每日一次，而且會給予時間讓經紀行增加資本。但是，期指夜市的監察將改為每隔一小時監察一次，經紀行達到持倉限額時，由於晚上不能增加資本，因此經紀行必須平倉，確保不會過度交易。
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將主要受歐洲市場影響
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上周五，港股市場突然遭遇大跌，恒生指數當天暴跌610.59點，以21726.9點報收，跌幅高達2.73％,H股指數也下跌329.49點，以10429.31點報收，跌幅達3.06％。相比之下，恒指期貨以及H股指數期貨跌幅相應更大。那麼，今日期指夜市登場之後，將對未來港股市場產生怎樣的影響？
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第一上海證券分析師岑智勇在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，期指夜市交易時，不論是即月期指、下月期指，還是之後兩季度的期指，其參考價都是以現貨月合約的最後成交價為依據。這也意味著，如果下月或之後季度的期指出現大幅升水或貼水時，某種程度上將限制期指的波動範圍，這將增加對沖的難度。另外，期指夜市的交易時間主要與歐洲交易時間重疊，只有尾盤最後半小時與美股交易時段重疊，因此預計走勢將主要受歐洲市場的影響。對港股投資者而言，岑智勇認為，期指在夜市的交易，可以作為對翌日指數變化的參考，對判斷權重股的走勢有一定幫助。但是，由於最晚只交易到晚上23時，因此無法反映整個美股時段的交易，投資者在白天港股開市前還是應該做足準備，多關注美股的表現以及港股ADR的數據。
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筆者以前炒美國期貨，出現過午夜二時要補倉。夜麻麻，點補?？斬囉！斬完之後，個市又彈番上去，死未？以後有期貨過夜，筆者忠告是擺多兩套本錢。本錢多多，擔心多了，這就是夜期惹來的禍之一，為求可以?覺，以後我會盡量不做過夜，一日鮮算了，因怕又再要夜晚兩點去補倉，祝各位好運。
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*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。
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