談國論企 - 黎偉成 2013年5月6日
即市新聞
06/05/2013 10:14
《談國論企－黎偉成》內地電企一季度業績續受惠成本控制且看需求
《談國論企》在香港上市的電力企業業績於２０１３年一季度的業績表現更佳，乃續受惠於
(ｉ)營業成本持續下降、(ｉｉ)產銷關係平衡得宜和(ｉｉｉ)有效控制財務費用等因素，
續發揮良性作用，並抵銷(ｉｖ)經濟成長速度有所放慢的或然衍生負面影響。要是國家之積極
拉動固投、消費與服務開支為主的內需政策性措施，有更大的預期效應，當可促國民經濟在美、
歐等外圍主要市場經濟與需求低迷之際保持穩定成長步伐，電企全年佳績亦可期。
＊華能華電前三個月淨利潤相當去年全年四至五成＊
從已披露季績的三家主要內地電企的有限資料，可見電力行業企業的產銷及經營有全面和明
顯改善：(１)華能國電(００９０２)純利達２５﹒５億元的同比增長１﹒７８倍，幅度當然
及不上２０１２年之３﹒７倍可觀，唯是僅僅一個季度淨利潤之涉資，卻相當於去年全年所賺
５５﹒１２億元的４６﹒２６％；(２)大唐發電(００９９１)則賺９﹒３８億元，同比增長
１﹒４倍，即使較２０１２年的１﹒１倍漲幅為高，涉資卻僅為上年全年４０﹒６２億元約
２３﹒０９％，季績顯然有待改善；(３)華電國際(０１０７１)多賺之倍數亦由２０１２年
全市之１８﹒６倍回調至３﹒０５倍，但淨利潤所達之８﹒１３億元，相當於２０１２年股東應
佔溢利１４﹒４６億元之５６﹒２２％。但(４)中國電力(０２３８０)及華潤電力
(００８３６)均未有公布季度經營回報數據。
幾間內地電力企業於２０１３年１－３月份的經營特點，有：(一)繼續強化控制成本取得
延續的良性成效，如(Ａ)華能國電的營業成本２４９﹒４億元，出現同比減少１６﹒１６％，
較營業收入３７１﹒３６億元的６﹒３％減幅，多減９﹒８６％個百分點，加上財務費用
１９﹒３３億元亦跌１５﹒９９％，遂在相當程度抵銷費用、管理費用等支出之升所產生的壓力
，並使營業利潤４３﹒３２億元的同比增長高達１﹒７８倍之普。
(Ｂ)大唐發電的營業成本１６５﹒５億元的同比則減６﹒１％，亦較之於營業收入
１８４﹒１３億元的０﹒３％減幅多減５﹒８個百分點，另財務費用及銷售費用分別減少
１７﹒１％與２２﹒８％，同樣可以抵銷管理費增加３９﹒５％至５﹒８６億元的壓力，由是使
營業利潤１８﹒３４億元的同比增長提升至１﹒１５倍的重要力量。
電企亦能夠在境內電力需求回落之際，認真、有效調節好(二)生產及銷售的關係，其中(
ｉ)中國電力的發電量於一季度達１３３６﹒４萬兆瓦時，同比增加３﹒６８％，而售銷量
１２６９﹒７萬兆瓦時的４﹒３４％漲幅更甚，並使產銷比率９４﹒９８％處行業之最高；
(ｉｉ)大唐發電的發電量４４６﹒８６億千瓦時和售電量４２１﹒６１億千瓦時，同比分別減
少５﹒１％與５％，唯是產銷比率仍高達９４﹒３％；反而(ｉｉｉ)中國電力的售電量同比輕
微增加２﹒７２％至３８８０萬兆瓦時，產電量４１５４萬兆瓦時亦增２﹒５８％，產銷比率
９３﹒４３％卻屬四大電企中之最低。
需要特別指出者，當然是(ｉｖ)龍頭的華能國電，於１－３月的發量７４３﹒０６億千瓦
時，同比減少２﹒４４％，售電量７０２﹒０５億千瓦時亦減２﹒２５％，產銷比率尚高達
９４﹒４８％，而該集團闡述發電量減少之因，有(ａ)國內電力需求不旺，使全國火電發電量
達長０﹒８７％，其中：東南沿海負增長，其他地區小幅增長，同時甘肅和雲南水電有較大增長
，則使火電增速受到影響；(ｂ)該集團在河北、山西、河南、甘肅等地區無供熱機組，在採暖
期非供電熱機組調停較多，使發電量亦受到一定影響。
＊產銷情況不理想但比率上升反改善季績表現＊
估計(二)售電價格回升後續處調後之位，有利電企提升業績表現。中國電力的售電均價就
於２０１２年為每千千瓦時３７７﹒６１元和同比增加８﹒４％，華能國電的漲幅雖只達
５﹒６％，但每千千瓦時售價達４５４﹒１９元，售電價即使微升，唯是單位售電成本卻下跌，
一升與一跌所產生的良性影響不輕，亦可見電企的經營情況好轉有因矣。
再重溫(四)資本投資，各電企於２０１２年普見積極，如(１)華能國電的新增裝機容量
於２０１２年增加４，６６３兆瓦，使總裝機容量於年底時達６﹒３９萬兆瓦和同比增加
７﹒２９％，但現金及存款卻由２０１１年底時的約８５億元增加至２０１２年底時的
１０５﹒５億元，即同比增加２０﹒５億元或２４﹒１１％，而負債與權益比卻自上年的
３﹒８９倍降低０﹒４５倍至約３﹒４４倍；(２)大唐發電與與(３)華電國際的總裝機容量
，分別為３﹒９１４７萬兆瓦和３﹒３６萬兆瓦，容量低於華能國電而列二位及三位；(４)華
潤電力的總裝機容量２﹒５２７１萬兆瓦的同比增長１３﹒７％，則為各電企增長最是可觀者。
凡此該可穩定地增加電力生產、供應的穩定性，有利國民經濟穩定發展，乃多年少有的全面好轉
。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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