國際視野 - 王冠一 2013年5月6日
壓縮貿赤 增長戲法
作者是 王冠一
06-05-2013 (週一)
在目前全球貿易市況不佳的環境下，美國仍然能夠「泡製」出讓人鼓舞的貿易數據，為 GDP 向上修訂創造了有利條件。
筆者早前分析過，美國下半年開始會把無形資產 (Intangible Assets) 的價值也計入 GDP(國民生產總值)之中，目的是要令 GDP 價值膨脹，從而製造美國政府財政得到改善的假象。
美國人最精於玩弄數字遊戲，今次輪到利用貿易數據來變戲法。根據美國最新公布的3月份貿易數字，雖然美國仍處於貿赤狀態，但已經是連續兩個月逆差收窄。不少經濟分析員甚至高調表態，樂觀認為美國第一季 GDP 的增幅，有機會因為貿易數據造好，而向上修訂 0.3 個百分點。以第一季 GDP 初值按季增長 2.5% 為基準，即有機會上調至增長 2.8%。
3 月份美國的進出口數據均下跌，但經濟增長反而擴大，主要是因為 GDP 只計算淨出口，換言之，只要貿易逆差收窄，淨出口的負數變小，對 GDP 的貢獻自然變大。而要令貿易逆差收窄，除了致力擴大出口之外，另一種較消極的做法，就是讓進口的跌幅大過出口的跌幅。
以剛剛公布的 3 月份貿易數據為例，美國3月貿易逆差為 388.3 億美元，較2月逆差收窄 11%。當中出口按月跌 0.9%，降至 1,843 億美元；進口按月跌 2.8%，跌幅是四年來最大，降至 2,231 億美元。由於 3 月份逆差收窄，惠及第一季貿赤亦有改善。
美國今年第一季的貿易總額，以年率計為 5,077 億美元，遠低於去年同期的貿易額 5,395 億美元，明顯見到貿易總額實際上正在萎縮，反映進出口表現俱差。
其實，美國亦希望可以做好出口，讓貿易逆差持續收窄，只可惜遇著中國經濟放緩、歐洲經濟衰退，美國貨就算再價廉物美也乏人問津，出口數字下跌是無可奈何的結果。
至於美國3月進口數字跌幅較大，則夾雜著多種因素：一方面由於能源效益提升，加上本土產量增加，美國進口汽油期內因而減少 4.4%(平均每日原油進口僅 700 萬桶，是十七年低位)；其次是由於中國農曆年假的季節性因素關係，美國從中國進口的貨量亦減少；最後是因為美國本土需求減弱，消費零售市道轉差所致。
由此可見，美國整體貿易活動，其實正在不斷萎縮。美國如果仍堅持貿易為經濟增長帶來貢獻，根本是自欺欺人的會計戲法，實際上實體經濟並沒有受惠。美國總統奧巴馬寄望透過TPP(跨太平洋戰略經濟夥伴協定)與建立更多雙邊自由貿易協定，促進美國與重要夥伴的貿易活動。因為只有這樣，美國才能向貿易夥伴有效施壓，逼對方購買更多美國貨，擴大出口貨量，長遠計淨出口才能夠為 GDP 帶來正面的貢獻。
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王冠一
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