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2013年6月14日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2013年6月14日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年6月14日

鷹美盈利倒退已反映
2013/6/14 9:12:42
網誌分類: 經濟
三月底年結的公司,陸續預告今個月派發成績表的日期,最佳當然是盈利及派息均勝預期,反之,最惡劣的是業績較預期更差,本來已疲弱的股價,恐怕進一步下跌。在一眾愛股之中,我近期較擔心製造業板塊,除了電子業特殊好景之外,其他的輕工業股受制於工資上升以及人民幣升值,業績很可能倒退。

產銷名牌運動服的鷹美(2368)早前發盈警,由於在中午休市時宣佈,當天下午股價便急跌兩成,及後公司宣佈行政總裁陳先生辭職,待委任新人接任。儘管有?不明朗因素,股價在1.3元水平喘定,等候六月二十八日正式宣佈業績。

盈警是針對下半年的盈利,錄得大幅減少的主因有兩方面,公司在江西和印尼兩新廠全面投入生產,初期需要有較大幅折舊,同時,兩地新工人的生產能力有待提高,因此兩新廠都錄得虧損。另一方面,整體工資上升,壓抑了原有在汕頭的老廠的利潤。

但盈警只是指下半年度的盈利較去年同期大減,即是說仍不至於虧損,更不會令到上半年度的盈利受到蠶食,我估計,全年每股盈利接近二十仙,若全年派息比率能維持六成左右,則末期股息仍可望有四仙,加上中期息七仙,合共派十一仙。若果這個預期能實現,股價便有反彈空間。

大股東實力雄厚
公司是在成本較低的地方雙線擴廠期間出現問題,然而,當日後新工廠上了軌道,平均工資將會有所減省。此外,位於汕頭市中心區的舊工廠也很有重建價值。公司每股帳面資產淨值約為2.2元,加上汕頭物業已大幅增值,實質資產市值應高於每股2.5元。

鷹美表面上是一般的中小企,但其最大股東(持股量約三成)是產銷運動品在各地擁有數十萬員工的的巨企裕元(551),過去,裕元只派遣個別高層加入董事局,沒有正式參與管理,由創辦人鍾主席聯同陳先生主持大局,現時,鷹美在擴展時碰到員工培訓和管理等問題,若裕元正式加入管理,應有助較順利解決問題,因此,宜留意未來的新任行政總裁是來自何方。鷹美跌至1.4元以下,已經全面反映已知的壞消息,近日在弱市中喘穩,因此,除非連正常的派息比率也大減,否則現水平股價,投資風險已不大。

曾廣標
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