談國論企 - 黎偉成 2013年6月20日
即市新聞
20/06/2013 09:56
《談國論企－黎偉成》人民幣存款鉅受惠經濟穩增，須引導生更佳效
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的人民幣存款餘額和淨增長額度，都有十分
明顯的增長，且同比漲幅於２０１３年５月出現第三個月的高於貸款，乃因(ｉ)出口即使增長
放緩，所賺的外貿順差於前五個月倍多於２０１２年，(ｉｉ)國民經濟存外與內之困中仍促居
民收入保持穩定較快提升，(ｉｉｉ)公司企業特別是大型企業尚見盈利，和(ｉｖ)人民幣對
美元漲價預期，而(ｖ)境內的證券、商品期貨債券等等金融投資卻相對淡薄以至(ｖｉ)消費
品零售市況未有較大程度改善，由是政府得更積極推動境內投資、購物與服務消費，以疏導異常
龐大的人民幣存款，成為拉動經濟穩快成長的重要動力，亦得注視內與外雙向資金流向。相信人
民幣存款餘額及升幅於未來一段時間會進一步擴大，屬不用過份憂心之金融市場變異和趨勢。
＊外貿盈餘倍增居民收入亦升欠投資渠道＊
來自中國人民銀行發布的最新資料，金融機構的人民幣存款餘額於２０１３年５月底時達
９９﹒３１萬億元的同比增長，惹人注目之處為(１)與對上一個月的１６﹒２％漲幅同為近年
之最，且所增的１﹒４８萬億元，低於３月份的２﹒３３萬億元和成為２０１３年以來暫時第二
大額度同比增加１６﹒２％，(２)此數相對於貸款餘額６７﹒２２萬億元的１４﹒５％漲幅，
多增１﹒７個百分點，而４月份及３月份則多增１﹒３個百分點與０﹒７個百分點，更為重要者
(３)存款餘額減去貸款餘額所得的存款淨餘額３２﹒０９萬億元，較４月份之３１﹒２８萬億
元的情況有進一步激化之概(見表一)，乃因：
(一)國內生產總值(ＧＤＰ)的增長即使有所放緩，但於２０１３年一季度仍達７﹒７％
，相對於美國、歐洲等發達國家以至頗不少新興國家或地區的表現為穩定，甚至要優勝，遂產生
包括增加儲蓄等新增資金等財富效應，如(Ａ)外貿進出口受境外經濟及需求低迷之困，並尤以
５月份基本遏止境內外對港套利貿易活動，出口同比僅增加１％，唯是進口更減少０﹒３％，貿
易順差仍達２０４﹒３億美元之普，並使１－５月份累計達８０８﹒７億美元，較２０１２年同
期所賺的３８２億美元，大幅增加４２６億美元或１﹒１２倍，估計有相當部分的外貿利潤會受
人民幣對美元漲價和升值預期轉回本幣，成為拉動人民幣存款餘額如斯可觀的其中重要因由。
(Ｂ)居民收入基本與經濟成長同步，其中(ａ)城鎮居民人均可支配收入於２０１３年一
季度的同比增長９﹒９％，低於２０１２年同期的１４％漲幅，乃與ＧＤＰ升幅有分別達７７％
與８﹒１％差異；(ｂ)農村居民人均純收入的同比增長１２﹒５％，高於城鎮，則為基數較低
之所致。城鎮與農村居民的消費模式現時仍基本處於購物消費，服務式消費仍有待拓展，故儲蓄
率仍然處於偏高的水平，是可以預期和可以接受的現象。
(二)以商業銀行為主的金融機構於２０１３年１－５月份的人民幣貸款增長淨額累計達４
﹒２２萬億元，較２０１２年同期之３﹒９３萬億元多增０﹒２８７萬億元或７﹒３％，如斯龐
大的貸款於ＧＤＰ增長放緩期未必可以較快地應用之於投資或業務發展，由是有較多的款項會存
放於銀行體系，亦造成更為強烈的存款額度與升幅較大的「滾雪球」效應。
＊要開拓發展購物服務消費適度促進金融投資＊
估計亦有(三)若幹境外的熱錢，透過不同渠道，流竄入中國，炒賣人民幣對美元持續不斷
漲價的契機。即使中國現時仍有資金流入的監控，唯是有很不少境外熱錢透過已開放的貿易帳，
以虛假的報帳形式，源源不絕地流入中國，情況就等於公司企業利用跨境的出口信用狀(ＬＣ)
重複又重複報關以騙取國家之出口退稅，此亦為人民幣存款餘額於２０１３年前５個月有較大提
增其中原因。
(四)境內外金融市場的投資直博率不僅缺乏吸引力，且風險顯然愈來愈大，並可見之於上
海及深圳之Ａ股及Ｂ股始終未能擺脫低迷的形態，使個人以至機構投資者入市的興趣相當淡薄，
和成交金額反覆處低水平，遂導致相當可觀投資者所持有的股份現價，仍遠低於２００７年以來
分段和陸續買入的股價，既抑壓市場的購買力，亦使股市的反彈力度相對有限，引起負面甚或惡
性循環，不可稍一忽視。商品期貨、房地產等其他資產投資風險同樣不低，故資金只有存之於銀
行。
由是中國政府宜考慮從多個方面作出適當、有用和具效益的處理：(甲)建立更佳和更安全
可信的購物、旅遊、飲食消費建議，使城鎮與農村居民有越來來多的基本消費渠道，更需要開拓
服務性質的消費，促進消費為主的內部需求提升層次和素質；(乙)引導可觀的存款，流向金融
等投資市場，以產生遠較現時為大的非有形或無形的資金疏散效應。
更是重要者，為(丙)要狠狠遏制和打擊境內外的熱錢亂作非為的投機炒賣劣行，並有以與
民生為主的內需炒盤為然。有相當不少境外投機、炒賣性甚濃的熱錢，千方百計地力圖透過已開
放的貿易帳，作出虛假和重覆的交易，騙取國家的出口退稅，劣行暴露於世，相信熱錢亦可以同
樣以假期和無恥’聲明’，源源不絕流入中國，亦使存款不斷增長的必不可少現象。但此舉有相
當重大的水份，絕對要作出嚴肅、認真和不偏不依的宏觀或微觀調控。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：人民幣貸存款結構變化(億元，＊為萬億元)
貸款餘額＊貸款淨增減存款餘額＊存款淨增減
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５月╱２０１３６７﹒２２６６７４９９﹒３１１﹒４８
＋１４﹒５％－１５﹒９％＋１６﹒２％多增２５９１億
４月╱２０１３６６﹒５５７９２９９７﹒８３－１００１
＋１４﹒９％＋１６﹒２９％＋１６﹒２％少減７８％
３月╱２０１３６５﹒７６１﹒０６＊９７﹒９３４﹒２２＊
＋１４﹒９％＋５﹒１％＋１５﹒６％＋４３％
２月╱２０１３６４﹒７６２００９３﹒７１７７２７
＋１５％－１７﹒１％＋１４﹒６％－５１﹒６％
１月╱２０１３６４﹒０８１﹒０７＊９２﹒９３１﹒１１＊
＋１５﹒４％＋４５﹒３％＋１６％－７９００億
１２月╱２０１２６２﹒９９４５４３９１﹒７４１﹒５８＊
＋１５％－２７﹒３％＋１３﹒３％＋１０﹒７％
１１月╱２０１２６２﹒５４５２２９９０﹒１６４７３８
＋１５﹒７％－７﹒１％＋１３﹒４％＋４６﹒７％
１０月╱２０１２６０﹒０１５０５２８９﹒６８－２７９９
＋１５﹒９％－１３﹒９％＋１３﹒３％－１７﹒２億
９月╱２０１２６１﹒５１６２３２８８﹒３１１﹒６５＊
＋１６﹒３％＋３２﹒７％＋１２﹒２％＋１﹒２６倍
６月╱２０１２５９﹒６４９１９８８８﹒３１２﹒８６＊
＋１６％＋４５﹒１％＋１３﹒２％－２８﹒６％
４月╱２０１２５７﹒９２２﹒４６＊８４﹒２３－４６５６
＋１５﹒４％＋９﹒６％＋１１﹒２％
３月╱２０１２５７﹒２５７１０７８４﹒６９３﹒７６＊
＋１５﹒７％＋３２﹒１％＋１２﹒５％－５﹒４％
１２月╱２０１１５４﹒７９６４０５８０﹒９４１﹒４３＊
＋１５﹒８％＋３９﹒７％＋１３﹒５％＋４５﹒３５％
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表二：中國境內外幣貸存款情況(美元)
貸款餘額貸款淨增減存款餘額存款淨增減
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５月╱２０１３７７３７＋３６﹒７％３６４４０８＋１６﹒７％－２３
４月╱２０１３７９７６＋３６﹒９％１３６４４３１＋２１﹒６％１６
３月╱２０１３７５４３＋３４﹒８％７０９４４１６＋２９﹒２％３１４
(１Ｑ)(１Ｑ)
２月╱２０１３７３０３＋３４﹒１％１８３４１７９＋３１﹒９％７６
１月╱２０１３７１２０＋３２﹒８％２８５４１０３＋４１﹒６％１
１２月╱２０１２６８３０＋２６﹒９％１４５１４０６５＋４７﹒８％１３１４
(全年)(全年)
１１月╱２０１２６６００＋２４﹒３％１６６４１５７＋５５﹒８％－１９
１０月╱２０１２６４３３＋２１﹒３％２０４４１７６＋５９％３８
９月╱２０１２６２２９＋１８﹒９％８４５４１３８＋６１﹒９％１３８８
(１－３Ｑ)(１－３Ｑ)
６月╱２０１２５８２３＋１６％４３８４０５１＋５８％１３０１
(１－２Ｑ)(１－２Ｑ)
４月╱２０１２５６１０＋１５﹒７％１５３７７６＋５７﹒９％２２７
３月╱２０１２５５９５＋１７﹒２％２１１３６４５＋５３﹒２％６６８
(１Ｑ)
１２月╱２０１１５３８７＋１９﹒６％８２２２７５１＋１９％４９４
(全年)
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資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
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