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2013年6月20日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2013年6月20日

談國論企 - 黎偉成 2013年6月20日

即市新聞
20/06/2013 09:56
《談國論企-黎偉成》人民幣存款鉅受惠經濟穩增,須引導生更佳效
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的人民幣存款餘額和淨增長額度,都有十分

明顯的增長,且同比漲幅於2013年5月出現第三個月的高於貸款,乃因(i)出口即使增長

放緩,所賺的外貿順差於前五個月倍多於2012年,(ii)國民經濟存外與內之困中仍促居

民收入保持穩定較快提升,(iii)公司企業特別是大型企業尚見盈利,和(iv)人民幣對

美元漲價預期,而(v)境內的證券、商品期貨債券等等金融投資卻相對淡薄以至(vi)消費

品零售市況未有較大程度改善,由是政府得更積極推動境內投資、購物與服務消費,以疏導異常

龐大的人民幣存款,成為拉動經濟穩快成長的重要動力,亦得注視內與外雙向資金流向。相信人

民幣存款餘額及升幅於未來一段時間會進一步擴大,屬不用過份憂心之金融市場變異和趨勢。

*外貿盈餘倍增居民收入亦升欠投資渠道*
來自中國人民銀行發布的最新資料,金融機構的人民幣存款餘額於2013年5月底時達

99﹒31萬億元的同比增長,惹人注目之處為(1)與對上一個月的16﹒2%漲幅同為近年

之最,且所增的1﹒48萬億元,低於3月份的2﹒33萬億元和成為2013年以來暫時第二

大額度同比增加16﹒2%,(2)此數相對於貸款餘額67﹒22萬億元的14﹒5%漲幅,

多增1﹒7個百分點,而4月份及3月份則多增1﹒3個百分點與0﹒7個百分點,更為重要者

(3)存款餘額減去貸款餘額所得的存款淨餘額32﹒09萬億元,較4月份之31﹒28萬億

元的情況有進一步激化之概(見表一),乃因:
(一)國內生產總值(GDP)的增長即使有所放緩,但於2013年一季度仍達7﹒7%

,相對於美國、歐洲等發達國家以至頗不少新興國家或地區的表現為穩定,甚至要優勝,遂產生

包括增加儲蓄等新增資金等財富效應,如(A)外貿進出口受境外經濟及需求低迷之困,並尤以

5月份基本遏止境內外對港套利貿易活動,出口同比僅增加1%,唯是進口更減少0﹒3%,貿

易順差仍達204﹒3億美元之普,並使1-5月份累計達808﹒7億美元,較2012年同

期所賺的382億美元,大幅增加426億美元或1﹒12倍,估計有相當部分的外貿利潤會受

人民幣對美元漲價和升值預期轉回本幣,成為拉動人民幣存款餘額如斯可觀的其中重要因由。

(B)居民收入基本與經濟成長同步,其中(a)城鎮居民人均可支配收入於2013年一

季度的同比增長9﹒9%,低於2012年同期的14%漲幅,乃與GDP升幅有分別達77%

與8﹒1%差異;(b)農村居民人均純收入的同比增長12﹒5%,高於城鎮,則為基數較低

之所致。城鎮與農村居民的消費模式現時仍基本處於購物消費,服務式消費仍有待拓展,故儲蓄

率仍然處於偏高的水平,是可以預期和可以接受的現象。
(二)以商業銀行為主的金融機構於2013年1-5月份的人民幣貸款增長淨額累計達4

﹒22萬億元,較2012年同期之3﹒93萬億元多增0﹒287萬億元或7﹒3%,如斯龐

大的貸款於GDP增長放緩期未必可以較快地應用之於投資或業務發展,由是有較多的款項會存

放於銀行體系,亦造成更為強烈的存款額度與升幅較大的「滾雪球」效應。

*要開拓發展購物服務消費適度促進金融投資*
估計亦有(三)若幹境外的熱錢,透過不同渠道,流竄入中國,炒賣人民幣對美元持續不斷

漲價的契機。即使中國現時仍有資金流入的監控,唯是有很不少境外熱錢透過已開放的貿易帳,

以虛假的報帳形式,源源不絕地流入中國,情況就等於公司企業利用跨境的出口信用狀(LC)

重複又重複報關以騙取國家之出口退稅,此亦為人民幣存款餘額於2013年前5個月有較大提

增其中原因。
(四)境內外金融市場的投資直博率不僅缺乏吸引力,且風險顯然愈來愈大,並可見之於上

海及深圳之A股及B股始終未能擺脫低迷的形態,使個人以至機構投資者入市的興趣相當淡薄,

和成交金額反覆處低水平,遂導致相當可觀投資者所持有的股份現價,仍遠低於2007年以來

分段和陸續買入的股價,既抑壓市場的購買力,亦使股市的反彈力度相對有限,引起負面甚或惡

性循環,不可稍一忽視。商品期貨、房地產等其他資產投資風險同樣不低,故資金只有存之於銀

行。
由是中國政府宜考慮從多個方面作出適當、有用和具效益的處理:(甲)建立更佳和更安全

可信的購物、旅遊、飲食消費建議,使城鎮與農村居民有越來來多的基本消費渠道,更需要開拓

服務性質的消費,促進消費為主的內部需求提升層次和素質;(乙)引導可觀的存款,流向金融

等投資市場,以產生遠較現時為大的非有形或無形的資金疏散效應。
更是重要者,為(丙)要狠狠遏制和打擊境內外的熱錢亂作非為的投機炒賣劣行,並有以與

民生為主的內需炒盤為然。有相當不少境外投機、炒賣性甚濃的熱錢,千方百計地力圖透過已開

放的貿易帳,作出虛假和重覆的交易,騙取國家的出口退稅,劣行暴露於世,相信熱錢亦可以同

樣以假期和無恥’聲明’,源源不絕流入中國,亦使存款不斷增長的必不可少現象。但此舉有相

當重大的水份,絕對要作出嚴肅、認真和不偏不依的宏觀或微觀調控。

《資深財經評論員黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

表一:人民幣貸存款結構變化(億元,*為萬億元)
貸款餘額*貸款淨增減存款餘額*存款淨增減
----------------------------------------

5月╱201367﹒22667499﹒311﹒48
+14﹒5%-15﹒9%+16﹒2%多增2591億
4月╱201366﹒55792997﹒83-1001
+14﹒9%+16﹒29%+16﹒2%少減78%
3月╱201365﹒761﹒06*97﹒934﹒22*
+14﹒9%+5﹒1%+15﹒6%+43%
2月╱201364﹒7620093﹒717727
+15%-17﹒1%+14﹒6%-51﹒6%
1月╱201364﹒081﹒07*92﹒931﹒11*
+15﹒4%+45﹒3%+16%-7900億
12月╱201262﹒99454391﹒741﹒58*
+15%-27﹒3%+13﹒3%+10﹒7%
11月╱201262﹒54522990﹒164738
+15﹒7%-7﹒1%+13﹒4%+46﹒7%
10月╱201260﹒01505289﹒68-2799
+15﹒9%-13﹒9%+13﹒3%-17﹒2億
9月╱201261﹒51623288﹒311﹒65*
+16﹒3%+32﹒7%+12﹒2%+1﹒26倍
6月╱201259﹒64919888﹒312﹒86*
+16%+45﹒1%+13﹒2%-28﹒6%
4月╱201257﹒922﹒46*84﹒23-4656
+15﹒4%+9﹒6%+11﹒2%
3月╱201257﹒25710784﹒693﹒76*
+15﹒7%+32﹒1%+12﹒5%-5﹒4%
12月╱201154﹒79640580﹒941﹒43*
+15﹒8%+39﹒7%+13﹒5%+45﹒35%
----------------------------------------

表二:中國境內外幣貸存款情況(美元)
貸款餘額貸款淨增減存款餘額存款淨增減
------------------------------------------

5月╱20137737+36﹒7%364408+16﹒7%-23

4月╱20137976+36﹒9%1364431+21﹒6%16

3月╱20137543+34﹒8%7094416+29﹒2%314

(1Q)(1Q)
2月╱20137303+34﹒1%1834179+31﹒9%76

1月╱20137120+32﹒8%2854103+41﹒6%1

12月╱20126830+26﹒9%14514065+47﹒8%1314

(全年)(全年)
11月╱20126600+24﹒3%1664157+55﹒8%-19

10月╱20126433+21﹒3%2044176+59%38

9月╱20126229+18﹒9%8454138+61﹒9%1388

(1-3Q)(1-3Q)
6月╱20125823+16%4384051+58%1301
(1-2Q)(1-2Q)
4月╱20125610+15﹒7%153776+57﹒9%227

3月╱20125595+17﹒2%2113645+53﹒2%668

(1Q)
12月╱20115387+19﹒6%8222751+19%494

(全年)
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資料來源:中國人民銀行
資料整理:黎偉成
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