陸羽仁 BLOG 2013年6月20日
退市藍圖
2013/6/20 9:30:22
網誌分類: 經濟
美國聯儲局開會塵埃落定,聯儲局結束議息會議,宣布維持0至0.25厘的超低利率及每月購買850億美元國債及抵押貸款支持證券(MBS)的規模不變。不過聯儲局主席伯南克在後記者會具體講到若經濟好轉會在今年下旬開始收緊放水,美股杜指應聲下跌206點。
其實在聯儲局會議未結朿前,美股交易員已預估,無論伯南克講乜,美股都會跌,因為早兩日美股升?驉A會議結果揭盅前杜指距離收市歷史高位只有90點,升到咁高,跌?都好正常。
聯儲局議息結果一如市場預期,無驚亦無喜。不過,值得注意的是會議調低對2013年及2015年經濟增長預期,但調升了2014年經濟預測,預計2014年失業率將降至6.5%附近,較3月時的預期提前1年,這意味?加息及收水可能更早來臨。
不過聯儲局對買債計劃的表述並無新意,表示維持每月850億美元的買債計劃,又重申當局會依據就業市場與通貨膨脹狀況,對購買資産計劃規模作出相應增減。
真正的表演由伯南克來做,在其後召開新聞發布會上,記者的問題自然集中在何時開始削減量化寬鬆(QE) ,以及什麼時候會完全終止。伯南克開始時維持舊劇本,話如果經濟持續改善,聯儲局可能在今年稍後收緊買債計劃(begin tapering)。隨後他為這個退市框架添上細節,話指可能係從今年稍後開始慢慢縮減,到明年繼續減低買債量,至明年中全面停止QE,停止時機是失業率接近7%時。
不過,他又明確表示,上述推斷係建立在略偏於樂觀的經濟預期基礎上,即係美國經濟仍能實現加速增長,失業率能持續緩慢下降,通脹率向2%的目標值接近,需要整體結合狀況較好,結束QE才有可能。佢對記者話,「如果你們聽完我的話就認诙我們會在明年中一定會結束QE的話,你們的推論是錯的,因為,我們的買債行動是與經濟狀況連結一起的。」他補充,結束QE的一個必要條件是勞動力市場的前景明顯改善,需考察的因素包括勞動參與率、支薪人數,以及其他的各類數據。最後,伯南克強調,即使開始縮減QE規模,聯儲局的資產負債表依然是增加的,縮減了的QE仍然會對長期利率施加下行壓力。
睇完伯南克表演,和早前的傳聞完全一致,這次會議開始描繪出退市的清?圖畫,若經濟環境許可,應在9月會議決定減低買債規模(7月中還一次會議)。
富國銀行策略部門常務理事拉斯納克(George Rusnak)表示:「聯儲局正在走鋼絲:一方面讓市場准備接受央行將會退出的前景;另一方面又在安撫市場,讓他們相信退出過程不會太快、太劇烈,不會造成破壞。」
伯南克的講話即時引發股市及債市的強大沽盤,杜指迅速跳水,收市大跌206點至15112點,標普500指數跌23點,收報1629點。美10年期國債息率抽上2011年以來新高,最新報2.357厘,較5月初時的1.63厘高出接近45%!
雖然之前伯南克的放氣球放得好好,市場上對他披露的退市藍圖已有充足準備,但估計退市真的到來時,市場還會反覆承壓,美股有可能由大升市,慢慢變成一個上落市。至於港股,受大陸經濟和股市弱勢拖累,短期還會反覆試?底。
陸羽仁
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