談國論企 - 黎偉成 2013年6月27日
即市新聞
27/06/2013 10:10
《談國論企－黎偉成》宜漸減人民幣信貸增長淨額有利人行退市
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額，於２０１３年二季度
出現溫和放緩傾向，屬可接受的發展新形態，乃因(ｉ)此與國內生產總值(ＧＤＰ)增速轉慢
的形態基本同步，更是重要者為(ｉｉ)不同形式的社會融資逐步廣為應用，可減低工商各業一
直過份依賴十分傳統的信貸，和促商業銀行強化開拓非利息收入或表外融資等業務，亦(ｉｉｉ
)有利中國人民銀行今後與以美國為主的環球央行作出的退市部署與按排，一舉多得。
＊人民幣貸款增速快於經濟顯支持實體力強＊
來自中國人民銀行所發布最新資料，金融機構人民幣貸款於２０１３年５月份的發展重點，
有：(一)數額所達到的６６７４億元，相對於(ａ)上年同期之數，少增１２５８億元，和(
ｂ)較對上一個月之７９２７億元的月環比的減少幅度，同樣達１５﹒８％，表面看來似有值得
憂慮之處，唯是此數已屬相當不錯之數，乃因(Ａ)這與前４個月之數合共所得的１－５月份的
累計額度４﹒２１萬億元，較２０１２年同期之３﹒９３萬億元(見表一)，同比仍然增加
２７９２億元或７﹒１２％，和(Ｂ)國內生產總值(ＧＤＰ)於２０１３年一季度的同比增長
，由上年之８﹒１％少增至７﹒７％，估計二季度的漲幅有可能稍上調至７﹒９％，即在經濟增
長之在以美歐等為主的境外存不明確、不穩定之困時略為放緩，信貸亦作同步的變異，屬可接受
和預期之事。
需要指出者，為(二)人民幣貸款增長淨額於２０１３年一季度累計額度２﹒７６萬億元，
相對於２０１２年同期之２﹒４６萬億元(見表二)增加１２﹒２％，更在相當程度反映出銀行
業在央行的允許底下，在經濟增長放緩周期之時，進一步強化支持實體經濟的力量，此之與美國
甚至歐盟等主要經濟體系的銀行業始終不僅稍為積極為實體經濟作出信貸融資有很大的分別，亦
為緣何中國的ＧＤＰ的增長放緩，漲幅仍遠高於歐美以至亞洲等地，續成為可以拉動環球經濟漸
轉穩、冀俏力量。
再從金融機構的(三)人民幣貸款增長淨額結構作解讀，亦可印證發展可接受之論不虛：(
１)對住戶貸款增加３，８２３億元，不僅於總額所佔比重高達５８﹒２８％，反映出銀行業的
貸款結構有較大的變異，特別是短期貸款增１５３１億元會是用於消費購物，和中長期貸款增加
２２９２億元該屬買樓按揭之類的長線投資融資；(２)對非金融企業及其他部門貸款所增的２
８５４億元，佔增長淨額總數比重雖只為４２﹒７６％，又可從結構中可見業的短期貸款所增３
７８億元於此類貸款比重１３﹒２％，意味短線資金需求不太強烈，而中長期貸款所增
１４５５億元的佔比達５０﹒９８％，尚可接受，問題是票據融資８４４億元和佔比
２９﹒５７％，又使人聯想到有無騙取國家出口退稅補貼之行為尚嚴重？
至於(四)人民幣貸款於５月份的增長淨額於社會融資總額１﹒１９萬億元所佔比重，雖然
高達５６﹒０８％，但較２０１２年同期之人民幣貸款淨額６８１８億元相對於社會融資總額
９５９６億元所達之７１﹒０５％比重，要低１４﹒９７個百分點，又見公司企業對銀行傳統信
貸的依賴度有所降低。
此情並非壞事，理由為(五)在香港上市之一眾內銀股，非利息收入於２０１２年於整體收
入的佔比大致處於１５％至２２％，與頗不少跨國銀行集團之４５％至５０％，相去甚遠，有需
要作出改進，其中重點做法是強化服務需求貸款，與表外理財等業務。
＊逐步減信貸淨額有利與美退市亦未損經濟發展＊
要重申的重點，為美國聯邦儲備局主席伯南克(ＢｅｎＢｅｒｎａｋｅ)於該局之公開市
場委員會ＦＯＭＣ於６月１９日的議息會後，果斷和明確地披露所推行凡數年的量化寬鬆貨幣政
策「退市」有期，使紐約、倫敦、香港等金融市場震盪不堪，故中國政府現時所要剖析、評估經
濟金融政策重點，肯定是要高度集中於美國央行「退市」行動，對環球金融經濟未來發展形態可
能造成的或然影響，和要具前瞻性地作出相應的部署及採取應變行動，盡量減低所受衝擊，和爭
取美國經濟確認回復穩快增長產生的機遇，保證中國的國民經濟於新一輪的金融動盪中維持穩定
成長的步伐。
更為重要之處，乃美國經濟只是有苗頭轉趨穩定和較快復甦之境，聯儲局便很迅速地力表要
減購和至２０１４年中停購債券等資產的退市行動，故中國亦得盡快作出相應的剖析、部署甚至
執行相若的行動，就正正因為中國的金融機構自２００９年至年所作出的人民幣貸款爭持淨額，
呈非常規的大幅增量，而以房地產為主的資產亦存不輕泡沫，有需要作出果斷和合理的調節。
社會融資規模於５個月份的增長逾五成，不僅(１)以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸
款增長淨額繼續扮演十分重要角色，且(２)信托貸款、(３)委托貸款、(４)企業債券融資
等亦保快速成長，難得的是(５)非金融企業境內股票融資及(６)外幣貸款亦有靜極思動傾向
，可見政府力促金融機構在不同層面、多渠道的融資，進一步強化社會融資對實體經濟的支持，
以抵銷外需疲弱產生的或然負面影響。但金融機構在力拓新業務和加大發展原有業務的同時，得
確切地提升融資的資產素質。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)
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５月２０１３６６７４４﹒２１
４月２０１３７９２７３﹒５５
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６
２月２０１３６２００１﹒６９
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７
１２月２０１２４５４３＃８﹒２
１１月２０１２５２２９＃７﹒７５
１０月２０１２５０５２＃７﹒２３
９月２０１２６２３２＃６﹒７２
８月２０１２７０３９＃６﹒１
７月２０１２５４０１＃５﹒４
６月２０１２９１９８＃４﹒８６
５月２０１２７９３２＃３﹒９３
４月２０１２６８１８＃３﹒１４
３月２０１２１﹒０１萬億元２﹒４６
２月２０１２７１０７＃１﹒４５
１月２０１２７３８１＃７３８１億元
１２月２０１１６４０５＃７﹒４７
１２月２０１００﹒４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：人民幣貸款淨增長季度變化(萬億元計)
淨貸款額度期末累計額度
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４－５╱２０１３１﹒４６４﹒２１
１Ｑ２０１３２﹒７６２﹒７６
４Ｑ２０１２１﹒４８８﹒２
３Ｑ２０１２１﹒８７６﹒７２
２Ｑ２０１２２﹒４４﹒８６
１Ｑ２０１２２﹒４６２﹒４６
４Ｑ２０１１１﹒７９７﹒４７
３Ｑ２０１１１﹒０２５﹒６８
２Ｑ２０１１１﹒９３４﹒１７
１Ｑ２０１１２﹒２４
２０１１７﹒９５
２０１０９﹒５９
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表三：２０１３年５月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０４﹒２１＋１５﹒８％－０﹒３
狹義(Ｍ１)３１﹒０２＋１１﹒３％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４３＋１０﹒８％
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２０１３年４月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０３﹒２６＋１６﹒１％０﹒４
狹義(Ｍ１)３０﹒７６＋１１﹒９％０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５６＋１０﹒８％
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２０１３年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０３﹒６１＋１５﹒７％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒１２＋１１﹒９％＋２﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５７＋１２﹒４％
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２０１３年２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)９９﹒８６＋１５﹒２％－０﹒７
狹義(Ｍ１)２９﹒６１＋９﹒５％－５﹒８
貨幣流通量(Ｍ０)６﹒０３＋１７﹒２％
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２０１３年１月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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２０１２年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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２０１２年９月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)９４﹒３７＋１４﹒８％＋１﹒３百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒６８＋７﹒３％＋２﹒９百分點
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒３４＋１３﹒３％－
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２０１２年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)９２﹒５＋１３﹒６％＋０﹒４百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒７５＋４﹒７％＋１﹒２百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒９３＋１０﹒８％－
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２０１２年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)８９﹒５６＋１３﹒４％＋０﹒４百分點
狹義(Ｍ１)２７﹒８＋４﹒４％＋０﹒１百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒９６＋１０﹒６％
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２０１１年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)８５﹒１６＋１３﹒６％＋０﹒９百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒９８＋７﹒９％＋０﹒１百分點
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒０７＋１３﹒８％－
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１０年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)７２﹒５８＋１９﹒７％＋０﹒２百分點
狹義(Ｍ１)２６﹒６６＋２１﹒２％－０﹒９百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒４６＋１６﹒７％－
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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