陸羽仁 BLOG 2013年6月27日
中國負累
2013/6/27 上午 09:14:21
網誌分類: 經濟
美股繼續反彈旅程。美國第一季度GDP增幅只有1.8%，遠差過市場預期的2.4%，使一些投資者猜測聯儲局「收水」計劃或會放慢，而美國國債債息漲勢減慢，幫助平抑了投資者的擔心，此外，歐洲央行行長德拉吉的講話，以及中國的信貸緊張狀況緩解，也利好市場氣氛。
美股第二日大幅反彈，杜指大漲150點，收報14910點，標普500指數升15點，造1603點。
美國經濟已連續15個季度(接近4年)增長，但回升速度為二戰以來最慢，僅為2%左右。美國今年第一季度GDP年度化增長1.8%，遠低過早前公布初值的2.4%，主要是因為個人消費支出增幅從3.4%修正至2.6%。企業固定投資支出增幅也被向下修正，終值僅為0.4%，而初值為2.2%，差距相當大。惟一的亮點係住房市場，包括住房建設及改善在內的住宅投資增幅為14%，高於此前公佈的初值。
波士頓諮詢公司投資組合經理戈爾(James Gaul)表示，「過去幾日，股市已經大幅下跌，現在正在反彈。利淡的經濟數據也會受到市場歡迎，因為如果經濟狀況比預期的更疲軟，那就意味著局聯儲可能放慢甚至暫停退市計劃。」
另一方面，中國股市愈跌愈有，唔少分析已經開始認為曾經是世界的「增長引擎」中國經濟﹐現在成為引發擔憂的源頭。
安石投資管理有限公司(Ashmore Investment)的德恩(Jan Dehn)認為﹐中國央行為了控制不受約束的影子銀行﹐結束大規模的信貸增長﹐令市場出現「錢荒」，貨幣市場利率飆升，這樣做原意係好的，因為可以使中國的經濟增長從信貸驅動和出口拉動型，轉向更加合理的內需推動型轉變。不過，一旦信貸泡沫失去了資金來源﹐經濟上的負面影響會比預計的要大得多。例如最近的內地貨幣市場出現大混亂﹐加上因為企業信貸IPO需求的急劇減少，導致6月份的社會融資總額大幅下降﹐如果這一趨勢持續﹐中國房地產和建築市場活動出現大規模放緩的情況就不遠了。老外這種睇淡大潮流，亦會對中資股構成中短期壓力。
當然亦不是人人都咁淡，美林美銀對於最近內地資金緊張的睇法又唔係咁悲觀，佢昨日發表報告指中國並未陷入危機，而經濟硬著陸亦應可避免, 指出投資者需緊記Shibor(上海銀行同業拆息)並不是Libor(倫敦銀行同業拆息)。美銀美林預期，市場可能在未來幾天仍會進一步下跌，但該行相信這將為投資者提供機遇。
美林美銀反問信貸緊縮是否是處理一些銀行的最好方式? 佢認為最大的風險來自人民銀行可能不當處理相關情況｡ 美林認為處理違反規定的銀行，應通過審慎監管進行，而非通過引發銀行同業信貸緊縮,因此做法可能會適得其反令銀行失去互信｡ 美銀美林相信,人行和政策制定者將意識到其潛在危險,並採取果斷措施以重振銀行間市場,平息投資者情緒和穩定經濟｡
不過我話老外可能輕視了內地體系的複雜性，不知「上有政策下有對策」為何物，所以認為「審慎監管」就夠。不過人民銀行亦意識到這個問題，日前公佈告近日已向一些金融機構提供了支援，以緩解流動性緊張狀況，今後還將採取類似措施。雖然央行沒有披露更多細節，但該公告是央行首次承認已對令全球投資者驚慌的中國「錢荒」問題採取了應對措施。不過我認為短暫錢荒可以緩解，但阿爺調整金融體系的動作未完。
金價昨日又大插，曾跌到1226美元，見3年低位，今早上番1234美元，但反彈亦唔多。而家話金價可能見1000美元，就無月中之前講那樣無可能。黃金4月、5月大跌時，兩次都守住1320美元的位置，到本月20日聯儲局主席伯南克發表收水言論後，黃金開始破位向下，一跌又跌多100美元。4月大跌時還見中國大媽出來搶金，如今燒了手指不見再出來。黃金從1900美元高位下插，而家唔見?籜span lang="EN-US">30%，熊樣盡現，未來都係有反彈，無升市啦。
陸羽仁
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